20251224-华龙证券-建筑材料行业2026年度投资策略报告_反内卷_破局传统赛道_高端化打开成长空间_36页_3mb

建材行业2026年度投资策略报告总结

核心内容概述

2025年前三季度，建材行业整体业绩有所改善，主要建材产品需求小幅回升，同时“反内卷”政策推动供给侧优化，带动行业盈利能力提升。其中，玻纤行业表现尤为突出，市场涨幅达90.37%，成为建材行业中表现最好的板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场表现：2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排名第11位，同期沪深300指数上涨17.43%。
• 玻纤行业：涨幅显著，达到90.37%，成为市场亮点。
• 其他子行业：水泥制造、耐火材料表现较好，而玻璃制造、管材则小幅下滑。

2. 房地产市场

• 销售与竣工：商品房销售面积及竣工面积持续下降，但去库存效果显现，待售面积持续减少。
• 价格走势：新建商品住房价格同比下降2.78%，跌幅扩大，尤其是一线城市跌幅明显。
• 投资与拿地：房地产开发投资持续下滑，房企拿地谨慎，资金到位情况不佳。

3. 基建市场

• 投资增速：广义基建投资增速缓慢，狭义基建投资同比下滑。
• 专项债：2025年专项债规模继续攀升，投向土地储备领域显著增加，有助于改善房地产市场流动性。
• 开工情况：2025年年初以来，基建项目开工略有改善，但整体仍低于2022、2023年水平。

4. “反内卷”政策影响

• 政策背景：自2024年起，中央及地方政府持续出台“反内卷”政策，旨在优化竞争格局，缓解产能过剩问题。
• 政策效果：
  • 水泥行业：熟料产能下降，产能利用率改善，龙头企业盈利预期提升。
  • 浮法玻璃：供给减少，库存高企，价格持续下行，但供给侧变化有望改善供需格局。
  • 光伏玻璃：产能过剩，头部企业减产以遏制低价竞争，关注成本优势企业。
  • 玻纤行业：中高端产品需求提升，带动盈利能力增长，关注销售占比高的企业。

5. 消费建材趋势

• 存量住房增长：城镇存量住房面积持续增长，改善性需求释放，推动消费建材市场发展。
• 政策支持：城市更新政策推动改善性住房建设，带动消费建材需求。

6. 高端化趋势

• 新兴需求：汽车轻量化、风电叶片、电子电气等新兴领域带动玻纤需求提升。
• 高端产品：低介电、低热膨胀系数等高性能玻纤产品需求增长，提升行业盈利能力。
• 市场前景：全球PCB市场及先进封装市场增长，推动高性能玻纤需求。

关键信息

建材行业基本面

• 2025年前三季度，重点覆盖的58家建材企业合计营收4954.09亿元，同比下滑5.08%；归母净利245.84亿元，同比增长17.54%。
• 行业毛利率同比提升1.57个百分点，显示盈利能力增强。

重点关注公司及盈利预测

投资建议

• “反内卷”主线：关注传统建材行业产能去化，如水泥、浮法玻璃等。
• 高端化主线：中高端玻纤产品需求提升，带动行业盈利增长，关注风电纱、电子纱等产品销售占比高的企业。

风险提示

• 宏观经济环境变化可能影响建材行业需求。
• 数据来源错误可能影响分析结果。
• 基建项目进度不及预期可能影响水泥、防水等需求。
• 市场需求不及预期可能导致价格下滑。
• 重点关注公司业绩不达预期可能影响股价。
• 房地产宽松政策不及预期将对建材需求产生负面影响。

结论

华龙证券维持建筑材料行业“推荐”评级，认为“反内卷”政策和高端化趋势将为行业带来新的增长点，建议投资者关注具备高盈利能力及高增长潜力的龙头企业，如海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、三棵树等。同时，需警惕宏观经济波动、数据准确性、政策执行力度及市场供需变化等风险。