A股行业比较周报：基本面重回主导，不必悲观-20191006-浙商证券-32页_4mb

A股行业比较周报总结

核心内容

本报告分析了2019年10月6日A股市场基本面及行业表现，指出虽然当前市场整体表现不佳，但基本面因素正在主导市场走势，投资者不必过度悲观。重点强调了经济基本面的改善趋势以及行业配置建议，尤其是TMT（科技、媒体和通信）行业和军工板块的潜力。

主要观点

1. 经济基本面改善

   • 四季度经济不必悲观，部分指标已出现企稳迹象。
   • 9月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.3个百分点，显示经济景气度自5月以来持续上行。
   • 新订单指数重回临界点之上，反映需求回暖。
   • 逆周期调控政策将逐步改善内需，地方政府专项债加速发行和消费政策出台将对经济起到托底作用。

2. 社融增速与GDP增速关系

   • 社融增速于2019年一季度触底，目前已基本企稳。
   • GDP增速有望在三季度或四季度出现阶段性底部，与社融增速存在一定的领先关系。

3. 行业配置建议

   • 行业配置方面，看好“风格轮动”下的“新兴资产”，中小市值科技股有望在下半年崛起。
   • TMT行业持续强势，建议超配。
   • 军工板块值得关注，因其具备长期增长潜力。

4. 市场估值分析

   • 房地产、商业贸易、建筑材料、建筑装饰等行业的市盈率处于相对低位。
   • 中证500、化工、钢铁、有色金属、纺织服装、轻工制造、医药生物等行业的市净率也处于相对低位。

关键信息

上游行业表现

• 原油：上周WTI原油价格下跌3.1美元至52.81美元/桶；API原油库存上涨138万桶至44567.4万桶。
• 煤炭：动力煤价格环比持平为582元/吨；秦皇岛港煤炭库存下跌5万吨至590.5万吨。
• 有色金属：铜价上涨280元/吨至47110元/吨；铝价下跌15元/吨至13955元/吨；铅价上涨35元/吨至16945元/吨；锌价上涨50元/吨至18730元/吨；铁矿石价格上涨2.53美元/吨至93.38美元/吨。
• 农产品：小麦价格下跌2元/吨至2360元/吨；玉米价格下跌23元/吨至1792元/吨；大豆价格上涨9元/吨至3357元/吨；豆粕价格上涨17元/吨至2909元/吨；棉花价格下跌135元/吨至11740元/吨。

中游行业表现

• 电力：2019年8月发电量同增2.8%；火电发电量同减0.1%。
• 钢铁：螺纹钢价格上涨51元/吨至3485元/吨；螺纹钢库存下跌47.84万吨至479.8万吨。
• 建材：水泥价格指数上涨1.29至149.91；玻璃价格上涨0.47元/重量箱至79.71元/重量箱。
• 化工：LLDPE价格环比持平为7455元/吨；PVC价格下跌400元/吨至6280元/吨。
• 工程机械：挖掘机销量同增14.4%；推土机销量同减23.8%；装载机销量同增6%；起重机销量同增37.2%。
• 电子：台湾电子行业指数上涨6.29点至462点；费城半导体指数上涨31.13点至1574点。
• 运价：BDI指数下跌90点至1767点；BDTI指数上涨26点至961点；CCFI指数下跌10.33点至808点。

下游行业表现

• 房地产：2019年8月房地产开发投资完成额累计同增10.5%；新开工面积同增8.9%。但商品房成交面积大幅下跌，一线、二线、三线城市成交面积分别下跌42.8%、49.8%、58.6%。
• 汽车：2019年8月乘用车销量同减7.65%；重卡销量同减23.15%。
• 家电：空调销量同增3.5%；冰箱销量同增2.7%。
• 食用品：农产品价格下跌0.58元/吨至111元/吨；猪粮比价上涨0.12倍至13.92倍。

行业估值综述

• 沪深300：市盈率TTM为12.01，市净率LF为1.47。
• 中证500：市盈率TTM为24.64，市净率LF为1.83。
• 银行：市盈率TTM为6.67，市净率LF为0.79。
• 保险：市盈率TTM为11.55，市净率LF为2.48。
• 证券：市盈率TTM为29.67，市净率LF为1.55。
• 房地产：市盈率TTM为9.01，市净率LF为1.28。
• 采掘：市盈率TTM为13，市净率LF为1.14。
• 化工：市盈率TTM为18.85，市净率LF为1.78。
• 钢铁：市盈率TTM为7.13，市净率LF为0.9。
• 有色金属：市盈率TTM为36.35，市净率LF为1.97。
• 建筑材料：市盈率TTM为11，市净率LF为1.64。
• 建筑装饰：市盈率TTM为9.64，市净率LF为0.97。
• 农林牧渔：市盈率TTM为36.76，市净率LF为3.55。
• 纺织服装：市盈率TTM为22.93，市净率LF为1.76。
• 食品饮料：市盈率TTM为32.97，市净率LF为6.75。
• 轻工制造：市盈率TTM为21.91，市净率LF为1.64。
• 家用电器：市盈率TTM为15.56，市净率LF为3.12。
• 汽车：市盈率TTM为17.26，市净率LF为1.49。
• 医药生物：市盈率TTM为34.87，市净率LF为3.27。
• 商业贸易：市盈率TTM为17.56，市净率LF为1.44。
• 电气设备：市盈率TTM为31.95，市净率LF为2.09。
• 机械设备：市盈率TTM为25.98，市净率LF为2。
• 国防军工：市盈率TTM为57.72，市净率LF为2.47。
• 公用事业：市盈率TTM为19.58，市净率LF为1.47。
• 交通运输：市盈率TTM为17.35，市净率LF为1.44。
• 电子：市盈率TTM为38.35，市净率LF为3.17。
• 计算机：市盈率TTM为55.55，市净率LF为3.73。
• 通信：市盈率TTM为38.41，市净率LF为2.67。
• 传媒：市盈率TTM为36.18，市净率LF为2.18。
• 休闲服务：市盈率TTM为33.73，市净率LF为3.78。

投资建议

• 行业配置：建议关注TMT行业和军工板块，因其在国庆节期间表现强劲，并有望在未来持续走强。
• 估值优势：房地产、商业贸易、建筑材料、建筑装饰等行业的市盈率和市净率处于历史低位，具备一定的投资价值。
• 风险提示：部分行业如农林牧渔、纺织服装等表现不佳，需谨慎对待。

评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

法律声明

本报告由浙商证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断。