20240421-国联证券-电力设备_火电与核电投资增加带动产业链发展_15页_911kb

电力设备行业分析：火电与核电投资增加带动产业链发展总结

2024年为火电和核电设备商业绩兑现期，火电和核电投资增加受益于用电需求上升、煤价下行和政策支持，提升产业链收益。

火电分析

火电作为基荷电源，通过三大逻辑迎来新建设周期：用电需求高企（如2024年M1-M2用电量增速超11%），煤价降低（Q5500煤价降至864元/吨，提升点火价差），及政策促进（容量电价回收比例提升）。2022-2023年火电核准量和开工量高速增长（分别为722GW和124GW），对应2024年设备投资约1155亿元，同比增长58.42%。设备单位造价约3459元/kW，设备占比42%，订单兑现高峰期到来，建议关注东方电气等设备商和华能国际等运营商。

核电分析

核电作为稀缺基荷电源，2022-2023年各审批10台机组，2024年有望开工10.81GW。设备投资同比增长203%，2024年市场预计564.7亿元。核电费用结构中设备占比50.5%，设备交付期FCD后2年，订单高峰期在2024年Q1和Q4。建议关注中国核电、江苏神通等设备商和运营商。

投资建议

电源投资增加带动设备商获利。建议布局火电和核电产业链公司，如火电设备东方电气、核电设备江苏神通。需关注火电、核电装机增量运营商。

风险提示

煤价波动影响火电利润，政策和建设进度不及预期会削弱投资效果。