20150717-招商证券-A股业绩跟踪分析_中报预警大分化_中小创业待掘金_14页_1mb_1mb

报告摘要

本报告由招商证券策略团队发布，主要分析了2015年A股中小板和创业板中报预警情况，结合一致预期和估值分析，指出中小创业绩呈现明显分化，并提出高景气行业中的潜力个股推荐。

整体表现：中小板和创业板几乎全部公布2015年半年报预警，中小板平均增速为14%，创业板平均增速为24%，均大幅低于全年一致预期。
行业分化：
- 利润增速回升：商业贸易、传媒、化工、食品饮料、家电等行业的利润增速回升。
- 增速回落但仍高于预期：电气设备、公用事业虽然中报预警增速回落，但仍高于15年一致预期。
- 大幅低于预期：计算机、电子等行业的业绩增速回落，大幅低于预期。
- 由负转正：农林牧渔、休闲服务、纺织服装等行业的增速由负转正。
一致预期变化：
- 中小板2015年净利润一致预期增速为45.6%，创业板为66.6%。
- 一季报期一致预期明显下调后，对创业板一致预期持续调升，但对中小板一致预期调降。
- 一致预期偏高与近两年并购活动频繁有关。

当前估值水平：
- 中小板PE(TTM)为57x，创业板PE(TTM)为95x，均处于历史高位，可能处于“泡沫化”区间。
- 中小板PE(15E)为39x，创业板PE(15E)为58x，处于历史均值附近，若分析师预期实现，当前点位到年底是合理的。
行业估值分布：
- 多数行业估值水平处于历史均值+一个标准差以上，即泡沫区间。
- 食品饮料、地产、汽车、家电、建筑装饰等行业的估值处于历史较低水平。
- 金融行业估值已处于历史最低水平。

量化选股标准：
- 14年增速超30%
- 半年报预警平均增速超30%
- 半年报盈利占15年全年一致预期比例超40%
- 15PE低于50倍
- 年内涨幅低于预期净利润增速
推荐个股：
- 天舟文化（传媒）：收购推动业绩，新媒体布局加快。
- 互动娱乐（传媒）：互联网+娱乐模式。
- 金智科技（电气设备）：受益能源互联网和智慧城市。
- 金风科技（电气设备）：风电景气回升。
- 东光微电（电子）：转型设计，打造高端品牌。
- 清新环境（公用事业）：订单持续超预期。
- 万邦达（公用事业）：受益PPP政策。
- 辉隆股份（化工）：农业+互联网转型。
- 兄弟科技（化工）：维生素涨价推动业绩。
- 双龙股份（化工）：转型医药行业。
- 海利得（化工）：三大业务均向好。
- 京威股份（汽车）：汽车电子业务。
- 百润股份（食品饮料）：rio预调鸡尾酒业务。
- 京新药业（医药生物）：主业持续向好。
- 亿帆鑫富（医药生物）：高增长。
- 誉衡药业（医药生物）：高增长。

2015年一致预期：整体增速为11%，略高于2014年增速。
行业趋势：
- 主板：企稳回升。
- 创业板：震荡回升（66.6%）。
- 中小板：持续回落（45.6%）。
预期调整：
- 化工、计算机、传媒上调幅度较大。
- 钢铁、建材、有色下调幅度较大，可能与经济数据较差有关。
- 化工、传媒、商贸是少数持续上调的行业。