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二级资本债周度数据跟踪总结（20250407-20250411）

核心内容概述

本周（2025年4月7日至4月11日），银行间市场及交易所市场未有二级资本债新发行。二级资本债存量余额为44,591.05亿元，较上周末无变化。二级市场成交活跃度有所提升，周成交量合计约2592亿元，环比增加976亿元。

主要观点

一级市场发行与存量情况

• 本周无新发行二级资本债。
• 截至2025年4月11日，二级资本债存量余额稳定在44,591.05亿元，占总规模的2.43%。

二级市场成交情况

• 周成交量总计约2592亿元，环比增长显著。
• 成交量前三的券种为：25建行二级资本债01BC（507.40亿元）、25工行二级资本债01BC（487.16亿元）、22建设银行二级01（68.53亿元）。
• 成交地域前三为北京市（2126亿元）、上海市（196亿元）、广东省（80亿元）。

到期收益率变动

• 5Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别下降0.02BP、0.03BP、0.03BP。
• 7Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别下降0.07BP、0.05BP、0.05BP。
• 10Y二级资本债：AAA-、AA+、AA评级到期收益率分别下降0.02BP、0.02BP、0.02BP。

关键信息

估值偏离情况

• 折价成交：折价率整体不大，折价成交比例小于溢价成交。
• 折价率前三券种：
  • 21长春发展农商二级（-2.3814%）
  • 24创兴银行二级资本债01BC（-0.5373%）
  • 20嘉兴银行二级（-0.5282%）
• 溢价率前三券种：
  • 23邮储银行二级资本债01（0.5655%）
  • 24中行二级资本债02B（0.4536%）
  • 24交行二级资本债01B（0.4195%）

折价与溢价券种特征

• 折价券种：
  • 多为中债隐含评级AA及以下。
  • 地域分布以北京市、浙江省为主。
• 溢价券种：
  • 多为中债隐含评级AAA-及AA+。
  • 地域分布以北京市、上海市、浙江省为主。

风险提示

• Choice、Wind信息更新存在延迟。
• 数据披露可能存在不全的情况。

数据来源

• 数据来源：Wind、Choice、东吴证券研究所。

其他信息

• 本周二级资本债的估值偏离幅度整体较小，多数个券的偏离率在0.5%以内。
• 折价券种中，部分为地方性银行发行，如长春发展农商、嘉兴银行等。
• 溢价券种中，部分为大型国有银行发行，如邮储银行、中行、交行等。

投资评级标准

• 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，与基准指数（如沪深300、恒生指数等）进行比较。
• 公司投资评级分为：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级分为：增持、中性、减持。

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