20250608-创元期货-镍_不锈钢周报_镍负反馈尚未结束_维持高空观点_14页_1mb

镍市场周报总结

核心内容概述

2025年6月8日发布的报告指出，镍价在本周维持低位震荡，市场情绪因中美领导人通话有所回暖，但镍的基本面逻辑尚未出现新的变化。印尼镍矿政策的不确定性对市场影响较大，若配额政策无调整，镍价仍可能维持过剩状态。同时，国内政策行为使得镍价下跌并不顺畅，表现为纯镍去库趋势，但该去库自3月中旬以来持续进行。菲律宾镍矿季节性供给恢复，其流向印尼使得中品味矿价格较为坚挺，略有上涨。

主要观点

• 镍价走势：本周镍价低位震荡，市场情绪有所回暖，但基本面未出现明显变化。
• 印尼镍矿：印尼镍矿价格逐步恢复，NPI（镍生铁）维持利润背景下，火法矿价格依然坚挺。
• 不锈钢需求：3系不锈钢产量继续下降，6月份国内3系不锈钢排产168.2万吨，环比下降4%，同比增加3.6%。不锈钢基本面边际略有改善，但供给仍处高位。
• 库存情况：国内精炼镍库存下降5.2%，LME库存下降0.1%，显示市场去库趋势。
• 价差分析：NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍等价差变化反映了市场供需关系和价格预期。

关键信息

供给端

• 菲律宾红土镍矿：价格持续上涨，1.5品味镍矿FOB价格本周上涨1.5美金/湿吨。
• 印尼镍矿：1.2品味镍矿CIF价格24美金/湿吨，周环比上涨2美金/湿吨；1.6品味镍矿CIF价格55.8美金/湿吨，周环比上涨0.5美金/湿吨。
• NPI价格：印尼NPI均价维持在较高水平，NPI最新成交价940元/镍点，周环比持平。
• 镍铁进口：菲律宾镍矿供给恢复，导致中品味矿价格坚挺；印尼NPI产量持续增长，2025年预计达到152万吨。
• 精炼镍：国内精炼镍库存下降，显示去库趋势；LME库存略有下降。

需求端

• 不锈钢消费：不锈钢镍消费持续增长，但3系不锈钢产量下降，显示需求疲软。
• 新能源消费：新能源镍消费增长，但未出现超预期表现。
• 其他消费：电镀和合金钢等其他镍消费保持稳定增长。

价差分析

• NI/304冷轧：价差变化显示不锈钢冷轧利润情况。
• 304/NPI：价差变化反映不锈钢与NPI之间的价格关系。
• 纯镍/硫酸镍：价差变化显示镍盐市场供需关系。

风险提示

1. 印尼镍矿供给收紧：印尼可能进一步收紧镍矿出口配额，影响全球镍市场供应。
2. 三元消费超预期：三元材料需求可能超出预期，对镍价产生支撑。

投资建议

中短期建议逢高看空，因下游不锈钢和新能源消费无亮点，而冶炼端供给特别是湿法环节的恢复可能加剧市场压力。

创元研究团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，专注于宏观与期货市场分析。
• 李玉芬：有色金属组研究员，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析。
• 夏鹏：拥有三年产业龙头企业现货背景，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。

其他组别介绍

• 宏观金融组：包括刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂等，专注于股指、国债、贵金属及能源化工品研究。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎等，专注于钢材、纯碱、玻璃等产业链基本面分析。
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜等，深耕能源化工品市场，如原油、PX-PTA、甲醇等。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等，专注于油脂、玉米、大豆、原木等产业链研究。

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