> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五月震荡收官，六月震荡寻路总结 ## 核心内容 2026年5月，市场整体呈现窄幅震荡走势，波动幅度低于3月，符合月初的判断。市场主要由交易结构主导，而非基本面重新定价，导致板块间出现极致分化。尽管基本面修复斜率未见明显变化，但宏观环境仍为供强需弱、内需偏弱，难以支撑指数系统性上涨。随着科技、算力、半导体等板块短期涨幅透支，成交集中度和换手率上升，微观结构已出现恶化迹象。 展望6月，市场仍将维持震荡状态，向上突破需等待基本面或政策端的新催化。策略上建议保持耐心与定力，以中性仓位应对，降低高位拥挤的交易暴露。 ## 主要观点 - **5月市场特点**：窄幅震荡，交易结构主导，板块分化明显。 - **基本面与宏观环境**：基本面修复未见显著变化，宏观仍为供强需弱、内需偏弱。 - **交易结构变化**：科技成长板块预期透支，资金开始向低估值、低拥挤的价值板块迁移。 - **6月策略建议**：保持中性仓位，关注大盘价值板块，等待科技成长回调至合理估值。 ## 关键信息 ### ETF推荐 - 中证现金流 ETF 大成(159235) - 大盘价值 ETF 博时(159391) - 银行 ETF 富国(159887) - 地产 ETF 华宝(159707) - 酒 ETF 鹏华(512690) - 煤炭 ETF 国泰(515220) - 食品饮料 ETF 银华(159862) ### 行业策略：煤炭 - 港口5500大卡动力煤现货价格突破848元/吨，上涨趋势明显。 - 截至5月29日，山西停产炼焦煤矿112座，产能1.22亿吨，复产情况有限。 - 煤炭板块与创业板指数呈现负相关，若创业板承压，资金可能转向煤炭板块。 ### 主题策略：食品饮料 - 食品饮料板块出现交易底，具备交易性机会。 - 投资方向包括：中小市值企业（如二三线白酒、餐饮供应链、休闲食品）；具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的。 - 推荐标的：酒鬼酒(000799，买入)、舍得酒业(600702，买入) ## 风险提示 - 经济增速下滑 - 海外地缘冲突迅速结束 - 政策实施力度不及预期 - 食品安全、产业政策调整等风险 ## 投资评级说明 ### 公司投资评级标准 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在利益冲突或分析存在重大不确定性 ### 行业投资评级标准 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：行业不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：行业投资价值分析存在重大不确定性 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否适合自身情况，自行承担风险。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 证券分析师信息 - **分析师**：江韶军 - **执业证书编号**：S0860525090001 - **联系方式**：jiangshaojun@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 - 低点已现震荡反弹，主线缩圈优中选优：2026-05-28 - 朝闻道 20260529 - 降波已现，仍需蓄力：朝闻道 20260527 2026-05-26 - 企稳在望，关注低位低价的周期 AI 制造：2026-05-24 - 朝闻道 20260525 ## 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn