20251031-国信期货-有色（铝产业链）周报_氧化铝等待反弹动力增强_预计仍将延续震荡_沪铝抗跌性凸显_沪铝及铝合金中期仍偏强_49页_8mb

铝产业链周报核心内容总结

1. 行情回顾与市场动态

• 宏观面：美联储12月降息预期缩水至70.6%，克利夫兰联储主席认为通胀高企不利于降息，全球经济不确定性增加。
• 商品市场：铝价表现强于其他金属，沪铝期货持仓量显著回升，交易所仓单库存小幅下降。
• 进出口：氧化铝进口窗口持续打开；铝材出口同比下降8.6%；铝合金进口盈亏倒挂，出口稳中有增。

2. 氧化铝基本面分析

• 供应：开工率持续下降（81.99%），但库存累库压力显著（社会库存11.7万吨）。
• 成本与利润：进口矿复运扰动矿价，带动成本下移；亏损加剧预期，但尚未出现大规模减产。
• 展望：成本支撑限制下跌空间（铝土矿价格松动），过剩库存压制反弹动力；短期震荡，支撑暂看2700元/吨，中期可关注低多机会。

3. 电解铝基本面分析

• 供给：产能利用率稳定（96.12%），云南等地电价上涨增成本压力，冰岛铝厂复产不确定。
• 需求：加工企业开工率下滑（61.6%），终端进入淡季，但低库存保持采购韧性。
• 库存概况：铝锭周去库完成，铝水比达77.77%，交易所库存小幅下降，LME库存同步减少。
• 展望：供应端扰动仍将给予支撑，需求边际走弱但库存底部稳固；中期震荡偏强，多头思路建议关注资金流向，支撑20500元/吨，压力22000元/吨。

4. 铸造铝合金基本面分析

• 供需结构：废铝成本上涨但利润再度亏损，新能源汽车需求成为主要驱动。而再生铝合金库存高企，去库效率欠佳，限制价格上涨。
• 展望：铝合金价格跟随铝价抗跌性，但短期仍受制于终端消费季节性和政策落地进展；中长期或震荡偏强。

5. 汇总观点

• 氧化铝：震荡区间运行，等待反弹信号；低多策略短期谨慎。
• 电解铝：基本面维持强势支撑，维持多头思路关注盘面反弹；关注冰岛复产进展与库存变化。
• 铝合金：短期跟踪电池车销量与废铝进口节奏，中长线偏多看待新能源汽车轻量化驱动。

免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。