20180811-华创证券-券-燃气行业快评_上游多维度保供利好气源布局,下游需求不减顺价推进-180811_4页_573kb

燃气行业快评总结

核心内容

本报告分析了中国燃气行业在2018-2019年供暖季期间上游、中游和下游的动态变化，并对行业投资建议及风险提示进行了阐述。

上游动态

• LNG接收站投产：中海油深圳LNG接收站和新奥集团浙江舟山LNG接收站相继投产，标志着中国在天然气进口布局方面取得进展。
• 进口量增长：2018年1-7月天然气进口量同比增长34.3%，达到4942.7万吨（约合682.1亿方）。
• 价格策略调整：中石油在供暖季采用新的天然气购销定价策略，非管制资源价格上浮幅度较大，但对下游城燃企业影响有限。

中游动态

• 应急储气设施建设：财政部印发《重点地区应急储气设施建设中央预算内投资（补助）专项管理办法》，并拨款10亿元用于北京、天津、河北、山西、山东和河南等地的应急储气设施建设，以提升调峰储气能力。
• 建设周期短：由于应急储气设施建设周期相对较短，管理办法和拨款指标的明确有助于加快各地调峰储气设施的建设进度，增强冬季供气保障能力。

下游动态

• 民用气价格并轨：自2018年6月10日起，民用气价格并轨，重庆等地已完成民用天然气终端价格的理顺，价格上调0.26元/方。
• 终端顺价推进：随着民用气终端价格的理顺，其他省市也在推进终端顺价的制定和听证，有助于平滑成本上涨，提升企业市场化运营能力。

主要观点

• 气源布局利好：随着LNG接收站的陆续投产，进口承接能力和调峰储气能力增强，有利于拥有上游气源布局的企业提升成本竞争力。
• 价格机制理顺：终端价格的顺价推进和季节性价差机制的全面推行，有助于企业在市场化价格机制中更好地运营。
• 成本影响有限：由于大部分下游城燃企业签约的售气量中常规管道气比例较高，且非管制资源主要针对非居民用气，因此整体成本涨幅有限。

关键信息

• LNG接收站情况：
  • 中海油深圳LNG接收站：日调峰能力约1700万方，储存能力64万方，设计年处理规模400万吨。
  • 新奥集团浙江舟山LNG接收站：储量32万方，年处理能力300万吨（约合41.1亿方）。
• 中石油价格策略：
  • 均衡用气量：民用气保量保价，非民用气中管制资源上浮20%，非管制资源东部上浮38%，西南上浮27.06%，南方2019年1-3月上浮40%。
  • 调峰用气：不区分用气结构，东部按交易中心最高成交价执行，西南上浮37%，南方2019年1-3月上浮40%。
  • 合同外额外量：参考交易中心最高成交价。
• 投资建议：
  • 推荐关注：深圳燃气（售气量增长确定性大）、新天然气（城燃业务稳健增长，要约收购煤层气开采优质企业）、蓝焰控股（上游煤层气龙头）。
• 风险提示：
  • 补贴政策及煤改气推进不及预期。
  • 调峰储气设施建设进度不及预期。

行业数据

• 股票家数：21只
• 总市值：1,556.91亿元
• 流通市值：1,015.97亿元

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳（英国剑桥大学计算机生物学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 高级分析师：庞天一（吉林大学环境科学硕士，2017年加入）
• 研究员：凌晨（上海财经大学硕士，2018年加入）
• 助理研究员：黄秀杰（清华大学工学硕士，2018年加入）、王兆康（华威大学硕士，2018年加入）

联系方式

• 北京机构销售部：

  • 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
  • 申涛：高级销售经理，电话010-66500867，邮箱shentao@hcyjs.com
  • 杜博雅：销售助理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
  • 侯斌：销售助理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
  • 过云龙：销售助理，电话010-63214683，邮箱guoyunlong@hcyjs.com
  • 侯春钰：销售助理，电话010-63214670，邮箱houchunyu@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
  • 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiayin@hcyjs.com
  • 朱研：销售助理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
  • 杨英伟：销售助理，电话0755-82756804，邮箱yangyingwei@hcyjs.com

• 上海机构销售部：

  • 石露：华东区域销售总监，电话021-20572588，邮箱shilu@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
  • 杨晶：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱yangjing@hcyjs.com
  • 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
  • 沈颖：销售经理，电话021-20572581，邮箱sheny ing@hcyjs.com
  • 乌天宇：销售经理，电话021-20572506，邮箱wutianyu@hcyjs.com
  • 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
  • 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
  • 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
  • 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。

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