20210512-川财证券-一季度货币政策执行报告点评_稳健的货币政策坚持稳字当头_2页_352kb

稳健的货币政策坚持稳字当头 - 2021年第一季度货币政策执行报告点评总结

核心内容

2021年5月11日，中国人民银行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》，对下一阶段货币政策进行了定调。报告强调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，并突出“服务实体”和“珍惜正常的货币政策空间”的重要性。同时，报告指出应处理好恢复经济与防范风险之间的关系，保持政策的连续性、稳定性与可持续性。

主要观点

• 货币政策基调：稳健货币政策坚持“稳字当头”，注重“相机抉择”，避免政策“急转弯”，保持政策的灵活性和针对性。
• 政策工具调整：央行逐步形成以公开市场操作为主的货币政策工具体系，包括MLF（中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）和逆回购等，增强了对流动性的调控能力。
• 支持实体经济：通过结构性货币政策工具，如普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，加大对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持力度。
• 通胀控制：尽管全球大宗商品价格上涨对PPI（工业生产者出厂价格指数）形成阶段性推升，但输入性通胀风险总体可控，当前不存在“加息”的紧迫性。
• 风险提示：国际环境变化、主要工业原料价格超预期调整以及下游需求低于预期是当前需关注的主要风险点。

关键信息

货币政策方向

• 强调“服务实体”是货币政策的首要任务。
• 货币政策保持“正常化”趋势，避免过度宽松或紧缩。

政策工具

• MLF、SLF、逆回购成为主要调控工具。
• 公开市场操作频率和规模逐步提高，增强了政策信号的引导作用。

通胀与价格

• 4月PPI同比上涨6.8%，涨幅较3月明显扩大。
• 成本端压力是PPI上涨的主要原因，但输入性通胀风险可控。
• 预计随着基数效应减弱和全球生产供给恢复，PPI将逐步趋稳。

风险管理

• 需关注国际环境变化带来的不确定性。
• 下游需求疲软可能对整体经济产生负面影响。

机构信息

• 本报告由川财证券有限责任公司总量研究部发布。
• 分析师包括陈雳、陈琦、崔裕，分别具有相应的执业资格。

报告结构与声明

• 报告类别：宏观点评
• 报告时间：2021/5/12
• 行业公司评级：基于未来6个月证券或行业相对收益进行分类，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 重要声明：
  • 报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
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