20230904-国元证券-华康医疗-301235.SZ-2023年半年度报告点评_公司业绩超预期_实验室业务跨越式突破_4页_1mb

华康医疗2023年半年度报告点评总结

公司业绩表现

华康医疗2023年上半年业绩超预期，收入为69.3亿元，同比增长75.15%；归母净利润为0.23亿元，同比增长40.10%；扣非归母净利润为0.18亿元，同比增长31.38%。季度分析显示，第二季度收入同比增长71.29%，利润增长显著。

核心业务分析

医疗净化系统集成业务为主导，收入58.4亿元，占总收入84.20%，同比增长88.45%。其他主要业务包括医疗耗材销售（0.64亿元）、医疗设备销售（0.36亿元）和运维服务（0.08亿元），业绩稳步增长。

盈利能力变化

毛利率为33.96%，同比下降19.0个百分点，主要受个别战略投入项目影响。营业成本同比增长80.33%，但费用端销售费用率降至11.42%，同比下降10.7个百分点；管理费用率降至11.78%，同比下降0.99个百分点。研发投入率达6.83%，同比增长0.91个百分点，显示公司加大创新力度。

订单情况与增长潜力

截至2023年6月底，公司在手订单达220.9亿元，其中净化集成业务订单191.7亿元，同比增长显著。实验室业务实现240亿元订单突破，预计行业市场规模将从2022年的4326亿元增长至2027年6230亿元，年均复合增长率7.6%，有望构建第二增长曲线。

投资建议

维持“买入”评级，目标价为2.642元。预测2023-2025年营业收入分别为181.2亿元、250.9亿元、347.1亿元，增速52.39%、38.51%、38.32%；归母净利润分别为13.5亿元、20.4亿元、31.1亿元，增速31.81%、50.73%、52.75%。

风险提示

面临行业竞争加剧、业务资质续期不确定、新订单风险、应收账款和中标项目推进等潜在风险。