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《幻塔》海外上线表现亮眼，经典产品夯实长线运营优势总结

核心内容概述

完美世界在2022年上半年实现营收39.2亿元，同比下降6.7%，但归母净利润达到11.4亿元，同比增长341.5%。游戏业务成为主要增长引擎，实现营收37.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润11.8亿元，同比增长429.7%。其中，《幻塔》海外版于8月10日、11日上线，表现突出，在欧美日韩及东南亚等多国iOS免费榜位列首位，彰显公司长线运营能力和市场拓展成效。

主要观点

• 营收与利润双增长：尽管公司整体营收小幅下降，但游戏业务实现营收与利润双增，主要得益于《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等经典产品的持续贡献。
• 海外业务拓展：公司采取“国内产品出海+海外本地化发展”双轮驱动策略，超80款游戏亮相“蒸汽平台鉴赏家大会”，助力国内游戏产品走向国际市场。
• 技术赋能与产品升级：公司积极布局前沿技术，自研引擎AngelicaX支持的《笑傲江湖》高清服于7月公测，虚幻引擎4制作的《诛仙世界》于8月首测，未来技术迭代值得期待。
• 多元化产品储备：公司推进多款手游及端游开发，包括《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》等，同时在影视领域亦有《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》等作品在制作中，未来增长潜力较大。
• 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为19.2亿元、21.7亿元、24.4亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。考虑到《幻塔》海外版表现亮眼及后续项目充足，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年预计为10103.35亿元，2023年11772.98亿元，2024年13198.26亿元。
• 归母净利润：2022年预计为1924.42亿元，2023年2165.86亿元，2024年2443.38亿元。
• 每股收益：2022年预计为0.99元，2023年1.12元，2024年1.26元。
• ROE：2022年预计为14.88%，2023年14.79%，2024年14.72%。
• PE：2022年16倍，2023年14倍，2024年13倍。
• PB：2022年2.49倍，2023年2.18倍，2024年1.91倍。

业务进展

• 《幻塔》海外版：8月上线，表现优异，位列多国iOS免费榜首位。
• 技术布局：推进自研引擎与虚幻引擎4的应用，提升游戏品质与体验。
• 新游开发：《黑猫奇闻社》将于8月24日上线，其他游戏如《天龙八部2》《朝与夜之国》《诛仙世界》亦在推进中。
• 影视储备：多部影视作品正在制作中，为公司内容生态拓展提供支撑。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 宏观经济波动
• 新游上线不及预期

未来展望

公司凭借经典产品的长线运营优势和海外市场的成功拓展，展现出强劲的增长动能。同时，技术升级和多元化产品布局将进一步增强其市场竞争力。预计未来三年公司将继续保持盈利增长，PE逐步下降，估值趋于合理。投资者可关注其在游戏及影视领域的持续表现。