20250816-五矿期货-油脂周报_棕榈油供需偏紧叙事延续_35页

棕榈油供需偏紧动因延续。

本周，棕榈油价格在基本面支撑下持续走强，主因产地供应预期有限以及中国对加拿大菜籽的临时反补贴税等利多消息。马来西亚8月前15日出口量较上月同期增长16.5%-21.3%。USDA预期2025/2026年度加拿大菜籽增产10万吨至1925万吨，而AAFC的减产预估则与之矛盾，市场预期存在分歧。

国内方面，棕榈油成交疲软，而豆油成交较好。

综合基本面对油脂的影响，美国扩大生物柴油政策产生的排放豁免利好，东南亚棕榈油增产空间有限，印度及东南亚地区植物油库存处于低位，印尼高比例生物柴油掺混（B50）政策预期构成支撑。

交易策略上，单边建议震荡操作，目前估值较高，上方空间受年度产量增长预期和盈余限制。

马来西亚棕榈油库存处于偏低水平，印尼产量虽受天气扰动，但整体供需平衡尚可维持。国内油脂库存总体处于偏高水平，但进口利润不高，压制价格。反观外盘，菜籽价格回落调整。

RVO规则尚未最终确认，仍存在不确定性，美国高豆油需求政策亦需细则落地。宏观上还需关注进口国需求调整及主要消费地政策变动。

供需求端来看，产量平稳上升，出口维持正常，库存数据整体平稳，产业下游消费有限，买单谨慎对冲风险，商业库存维持在历史偏低区间，基差低位，成本端高位运行。
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