20190630-中泰证券-建筑材料行业周报：需求回落，宽财政预期仍强，关注基建受益品种（附主要企业中报预测）_19页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点企业表现、投资建议及风险提示。当前行业整体处于需求回落、宽财政预期增强的背景下，分析师建议关注基建受益品种及具备成长潜力的龙头企业。

主要观点

• 行业基本面：建筑用材料行业上市公司数量为82家，总市值为8113亿元，流通市值为6591亿元。6月PMI数据连续两月低于枯荣线，显示内需持续回落，但宽财政政策仍具支撑。
• 投资策略：建议采用“逆周期”思路进行周期品投资，重点关注水泥、玻璃、玻纤等细分领域。周期龙头企业具备较高的风险补偿，具备长期投资价值。
• 行业分化：水泥行业盈利韧性较强，部分企业受益于区域基建；玻璃行业受冷修产能释放影响，供需矛盾有所缓解；玻纤行业面临供给压力，但具备结构性增长机会。
• 成长性板块：石英玻璃作为新材料，受益于国产替代趋势，具备长期增长潜力。品牌建材板块在地产投资放缓的背景下，需关注“α”机会，如北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树等。

关键信息

重点公司表现

水泥行业分析

• 价格走势：本周全国水泥市场平均价格为416元/吨，价格下跌主要集中在江苏、安徽、广东、重庆和贵州部分地区，上涨地区为海南。
• 库存情况：全国水泥库存较上周上升0.1%，东北地区库存最高（68%），华北最低（48.25%）。
• 行业展望：水泥需求保持刚性，区域化、无库存特性使其对需求变化敏感。预计7月价格继续下行，但行业盈利中枢与产能利用率关系不大，仍具配置价值。
• 重点企业：海螺水泥作为龙头，具备资金结构转型、资产价值提升、分红预期增强等优势，预计未来盈利有望回升。

玻璃行业分析

• 价格走势：6月末全国建筑用白玻均价1512元，环比上涨16元，同比下跌106元。
• 库存情况：月末行业库存4099万重箱，库存天数16.19天，同比增加3.49天。
• 行业展望：玻璃行业受冷修产能释放影响，供需矛盾缓解。未来有望受益于竣工需求修复，但供给端新增和冷修复产较多，可能影响景气度。
• 重点企业：天山股份、祁连山、塔牌集团等企业受益于区域基建，预计2019年业绩有望改善。

玻纤行业分析

• 需求端：风电需求旺盛，电子和汽车需求逐步企稳，建筑建材、管道等领域需求有支撑。
• 价格走势：无碱粗纱市场价格稳中调整，部分企业价格偏高；电子纱市场报价维持稳定，但存在下行风险。
• 行业展望：玻纤行业面临供给压力，但随着冷修高峰期到来及需求修复，行业有望迎来景气周期。
• 重点企业：中国巨石、菲利华等企业具备核心技术优势，有望在行业周期中受益。

新材料（石英玻璃）

• 行业趋势：受益于国产替代，石英玻璃具备长期增长潜力。
• 重点企业：菲利华作为核心标的，拟定增扩张半导体和军工领域，预计未来几年持续高增。

品牌建材

• 行业挑战：地产大周期走弱，带来“β”端压力，但“α”机会显现。
• 重点企业：北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等品牌建材企业具备较强的渠道和品牌优势，有望在行业集中度提升中受益。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

投资建议

1. 水泥行业：关注区域基建受益品种，如天山股份、祁连山、塔牌集团等，海螺水泥具备长期投资价值。
2. 玻璃行业：关注冷修高峰期与竣工需求修复的共振，如天山股份、祁连山等。
3. 玻纤行业：关注供给压力缓解及需求增长，如中国巨石、菲利华等。
4. 新材料：持续推荐菲利华，受益于半导体和军工领域国产替代趋势。
5. 品牌建材：关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等，寻求“α”机会。

估值与盈利预测

• 核心标的估值表：提供重点公司2019年EPS、PE、PB等关键财务指标，帮助投资者评估投资价值。
• 盈利预测：各公司2019年归母净利润预测及同比增速，反映行业整体趋势和企业表现。

总结

建筑材料行业在需求回落与宽财政预期的背景下，呈现出分化与结构性机会。水泥、玻璃、玻纤等传统板块仍具投资价值，而新材料和品牌建材则具备长期增长潜力。建议投资者关注具备行业龙头地位和成长性优势的企业，同时警惕宏观经济和政策变动带来的风险。