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低库存为铜价提供支撑——有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月7日当周铜市场的表现，重点围绕期货盘面、现货市场、宏观环境、供给与需求、库存变化等方面展开，为投资者提供市场走势的判断和策略建议。

主要观点

• 铜价走势：上周沪铜主力期货合约下跌2.07%，至70330元/吨，跌幅在全球三大交易所中最低。现货基差收窄，长江有色基差报210元/吨。
• 市场情绪：现货市场情绪逐渐回归冷静，基差小幅收窄，但低库存仍为铜价提供支撑。
• 宏观环境：
  • 美国7月非农就业人口增加94.3万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至5.4%，显示美国经济复苏势头强劲。
  • 中国7月财新服务业PMI升至54.9，制造业PMI有所放缓，但综合PMI回升至53.1，表明中国经济活动扩张加快。
• 供给端：
  • 铜精矿进口量下降，TC/RC（加工费）持续走高，显示冶炼厂采购意愿降低，可能因原料储备充足。
  • 废铜进口量同比大幅增长，精废价差显示废铜价格相对较高。
• 需求端：
  • 海外需求因欧美PMI指数向好而增强。
  • 国内中下游需求逐步恢复，电线电缆企业提高采购价格，电池级铜箔仍供不应求，供需错配现象明显。
• 库存变化：
  • 上期所铜库存维持在10万吨以下的低位，保税区库存跌破40万吨。
  • 交易所库存合计为37.63万吨，整体处于较低水平。
  • 低库存支撑铜价，短期内铜价有望获得较强支撑。

关键信息

1. 市场回顾

• 沪铜主力合约周跌幅为2.07%，至70330元/吨。
• 周成交近100万手，持仓下降至29.5万手。
• 现货基差收窄，长江有色基差为210元/吨。

2. 宏观环境

• 美国：7月非农新增就业94.3万人，失业率降至5.4%，显示经济复苏。
• 中国：7月财新服务业PMI升至54.9，综合PMI回升至53.1，经济活动扩张加速。

3. 供给情况

• 铜精矿进口量下降，TC/RC持续走高。
• 阳极铜进口量同比减少，废铜进口量大幅增长。
• 精炼铜产量同比微增2.6%，铜材产量同比减少12.9%。

4. 需求情况

• 海外需求因PMI指数向好而增强。
• 国内中下游需求逐步恢复，电线电缆企业提高采购价格。
• 电池级铜箔供不应求，供需错配现象持续。

5. 库存情况

• 上期所库存维持在10万吨以下。
• 保税区库存单周下降1.45万吨至40万吨以下。
• 社会库存约7万吨，整体库存水平偏低。

交易策略建议

• 短期操作：建议在7万元/吨以下进行短多操作，止损位置设置较近，目标为7.15万元/吨。
• 市场机会：美国非农数据公布后，铜价承压，为多头提供入场机会。
• 支撑因素：低库存是当前铜价的主要支撑因素，预计短期内铜价走势偏强。

本周热点聚焦

• 中国铜精矿：冶炼厂已备足8月底前所需原料，采购意愿降低，TC/RC持续上涨。
• 秘鲁矿业：矿商愿意与政府讨论修订税收稳定协议，但需考虑协议对投资的影响。
• BHP罢工风险：Escondida铜矿工会认为提案无实质性改变，罢工风险上升。
• 卡莫阿-卡库拉矿山：7月顺利爬产并实现商业化，产量和品位均表现良好。

数据概览

总结

综上所述，当前铜市场受低库存支撑，尽管铜价有所回落，但市场情绪趋于理性。供给端TC/RC走高，显示冶炼厂原料供应充足，但需求端保持稳定，尤其是电池级铜箔供不应求。宏观环境整体向好，美国非农数据强劲，但对铜价形成短期压力，而中国PMI数据则显示经济复苏态势。库存水平持续偏低，为铜价提供支撑，短期内铜价走势偏强，投资者可考虑在7万元/吨以下短多操作。