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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月09日）

核心内容概览

2022年3月9日的国泰君安期货商品研究晨报主要分析了能源化工板块多个商品的市场趋势、基本面及投资策略。整体来看，多数商品呈现偏强或震荡走势，部分商品如纯碱则短期偏弱，但中期预期震荡。市场情绪受油价上涨及地缘政治影响，部分商品出现补库预期，但需求恢复有限。

主要观点与策略

PTA

• 趋势：趋势仍偏强。
• 分析：PTA加工费持续被压缩，开工率有望进一步下滑。国内检修产能较多，导致PX原料需求受打压。贸易商和投机商正套结构下，PTA价格尚未上涨至极限。
• 建议：关注原油走势，注意仓位控制。

MEG

• 趋势：偏强震荡。
• 分析：近期交易情绪反转，市场进入震荡状态。海外装置停工较多，进口预期下降。3-4月进口预计降至65万吨，可能进入紧平衡状态。
• 建议：短期震荡偏强，关注库存变化。

橡胶

• 趋势：企稳反弹，仍在震荡区间。
• 分析：合成胶价格连续上涨对天胶有一定支撑。泰国原料价格高位支撑成本，全球进入低产期，下游需求有增加预期。
• 建议：短期延续夜盘企稳态势，但仍在震荡区间。

沥青

• 趋势：成本大幅推涨，趋势强度为2（最强）。
• 分析：高通胀下油价下行拐点延后，成本端偏强。但终端需求低迷，高价限制贸易商备货积极性。3月多家炼厂复产，供应增加压制价格上方空间。
• 建议：关注俄乌冲突及伊核谈判等事件，考虑期现正套操作。

LLDPE

• 趋势：供应减产，短期极限冲高。
• 分析：部分石化停车检修，上游原油上涨带动PE价格上涨。但下游利润缩减，补库意愿低，需求恢复缓慢。
• 建议：短期冲高，警惕负反馈开启。

PP

• 趋势：供应减产，短期极限冲高。
• 分析：与LLDPE类似，供应端减产支撑价格上涨，但下游需求疲软限制上涨空间。
• 建议：短期冲高，关注下游利润变化。

纸浆

• 趋势：震荡偏强。
• 分析：现货可流通货源有限，支撑浆价上涨。下游维持刚需采购，高价成交困难。
• 建议：短期偏强，关注3月中下旬补库预期是否证伪。

甲醇

• 趋势：补库尚未证伪，短期谨慎偏多。
• 分析：内地补库需求未证伪，原油及煤炭价格上涨支撑甲醇行情。但下游利润缩减，需求恢复缓慢。
• 建议：短期偏强，警惕3月后供应压力增加。

苯乙烯

• 趋势：短期偏强。
• 分析：近期市场突破前高，类似2015年3月行情。终端订单好转，工厂库存处于中低水平。
• 建议：推荐EB4-5正套操作。

纯碱

• 趋势：短期偏弱，中期震荡。
• 分析：全产业链负反馈仍在继续，玻璃企业降价挤压纯碱空间。未来需关注下游需求恢复情况。
• 建议：短期偏弱，中期震荡，关注需求变化。

LPG

• 趋势：高位偏强运行。
• 分析：国内现货价格积极提涨，受原油上涨推动。但PDH装置利润压缩，需求可能转弱。
• 建议：短期偏强，关注外盘走势及需求变化。

燃料油

• 趋势：日内或触及涨停。
• 分析：油价上涨带动燃料油走势偏强，LU短期强于FU，但FU有补涨迹象。
• 建议：关注乌克兰局势及亚洲炼厂低硫供应情况。

低硫燃料油

• 趋势：高位震荡，暂时弱于FU。
• 分析：供需格局未出现明显变化，短期走势跟随油价。
• 建议：关注低硫资源紧张情况及油价波动。

短纤

• 趋势：像极了2015年3月。
• 分析：短纤上涨趋势与2015年相似，但需警惕价格走高抑制下游补库。
• 建议：短期逢低买入，关注下游需求变化。

PVC

• 趋势：价格强势延续。
• 分析：现货市场成交值得关注，价格走势与油价高度相关。
• 建议：关注现货成交情况，技术支撑在8800，上方压力在9200。

关键信息总结

市场驱动因素

• 油价上涨：俄乌冲突、地缘政治风险及供应端恢复不确定性，推动原油及能源化工板块整体上涨。
• 成本端支撑：多个商品如沥青、PTA、MEG、PP、LLDPE等均受到成本端上涨的推动。
• 供应减产：部分商品如LLDPE、PP、苯乙烯等受益于供应减产，但需求恢复有限，限制价格上涨空间。
• 库存压力：部分商品如沥青、LPG面临库存压力，可能对价格形成拖累。

交易策略

• 正套操作：推荐EB4-5正套，TA、EG、BU、PF等商品存在正套机会。
• 套利窗口：沥青、LPG、甲醇等商品的无风险套利窗口打开，可尝试期现正套。
• 技术支撑与压力：各商品存在技术支撑位和压力位，需关注价格波动。

风险提示

• 需求恢复不及预期：多个商品如PTA、MEG、PP等存在需求走弱的风险。
• 油价波动：油价波动率大，对相关商品价格影响显著，需谨慎操作。
• 补库预期证伪：甲醇、纸浆等商品需警惕补库预期被证伪带来的市场压力。

总结

2022年3月9日，能源化工板块整体偏强，主要受原油上涨及成本端支撑影响。多数商品如PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、苯乙烯、LPG、PVC等呈现不同程度的上涨或震荡。然而，下游需求恢复有限，部分商品如纯碱短期偏弱。市场建议关注油价走势、供需变化及补库预期，合理控制仓位，谨慎操作。