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沪铜周报（7.11~7.15）总结

一、行情回顾

上周沪铜主力合约价格持续下跌，跌幅达9.29%，收报于53480元/吨。整体市场表现疲软，主要受到以下因素影响：

• 地缘政治风险：俄乌战争持续发酵，导致全球市场对经济前景担忧加剧。
• 美联储加息：美联储加快鹰派加息和缩表节奏，推高美元指数，对以美元计价的铜价形成压力。
• 国内需求疲软：进入消费淡季，国内铜需求增长乏力，现货交易清淡，以刚需为主。

二、基本面分析

1. PMI下行

• 全球PMI：整体呈现下行趋势，显示制造业活动放缓，对铜消费形成拖累。
• 美国PMI：由供应管理协会（ISM）发布，反映美国制造业景气度下降，进一步影响全球铜需求预期。

2. 供需平衡表

根据ICSG数据，2021年4月至2022年4月期间，全球精炼铜供需情况如下：

• 2021年4月：产量2,061千吨，消费量2,156千吨，供需平衡-16千吨
• 2021年5月：产量2,084千吨，消费量2,099千吨，供需平衡-11千吨
• 2021年6月：产量2,027千吨，消费量2,129千吨，供需平衡-70千吨
• 2021年7月：产量2,071千吨，消费量2,115千吨，供需平衡-13千吨
• 2021年8月：产量2,092千吨，消费量2,044千吨，供需平衡+6千吨
• 2021年9月：产量2,077千吨，消费量2,181千吨，供需平衡-48千吨
• 2021年10月：产量2,100千吨，消费量2,136千吨，供需平衡-28千吨
• 2021年11月：产量2,062千吨，消费量2,171千吨，供需平衡-54千吨
• 2021年12月：产量2,112千吨，消费量2,186千吨，供需平衡-107千吨
• 2022年1月：产量2,149千吨，消费量2,136千吨，供需平衡-28千吨
• 2022年2月：产量1,936千吨，消费量1,835千吨，供需平衡-21千吨
• 2022年3月：产量2,203千吨，消费量2,224千吨，供需平衡-35千吨
• 2022年4月：产量2,155千吨，消费量2,152千吨，供需平衡+53千吨

从上述数据可以看出，2021年全球铜市场整体呈现短缺状态，而2022年4月出现小幅过剩，但整体仍处于供需紧平衡状态。

3. 库存情况

• LME库存：上周减少3000吨，维持在历史低位。
• 上期所库存：较上周增加19792吨至71332吨，但整体仍处于低位。
• 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求仍较为强劲。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持回升趋势，表明冶炼厂利润有所改善。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出：显示投机资金对铜价的看空情绪增强，市场情绪偏弱。

3. 期现价差

• 国内处于现货升水结构，表明现货市场供需紧张，期货价格低于现货价格。

4. 进口利润

• 进口亏损300元/吨，显示进口成本高于国内价格，进口活动受到抑制。

5. SHFE仓单

• SHFE仓单呈现季节性统计特征，显示市场参与者对铜的持仓变化与季节性需求相关。

四、关键信息汇总

• 沪铜价格持续下跌，跌幅达9.29%，主要受地缘政治和美联储加息影响。
• 全球铜供需在2021年持续短缺，2022年4月出现小幅过剩。
• 库存维持历史低位，显示市场供应紧张。
• CFTC非商业净多单流出，反映市场情绪偏空。
• 期现价差为现货升水，显示现货市场活跃。
• 进口亏损，表明进口活动受限。
• SHFE仓单呈现季节性变化，与市场供需关系紧密相关。

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