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晨会纪要总结 - 2016年8月22日

核心内容

本次晨会聚焦于移动出海投资分析、神州泰岳及联发股份的深度报告、国内宏观及行业数据变化、以及多个行业的周度观察与投资建议。整体内容涵盖市场表现、行业分析、公司动态、投资策略与风险提示等多个方面。

主要观点

移动出海投资法则

• 海外市场潜力巨大：海外互联网经济规模和用户数量是国内的3倍以上，移动出海将为国内互联网企业带来结构性改变。
• 投资趋势由主题转向价值：A股相关公司平均海外业务营收增速达80%，但需警惕文化、政治、基础设施等风险。
• 出海分析框架：构建了产业和公司层面的分析框架，包括“移动出海细分市场评价图”和“企业出海实力评价表”。
• 重点推荐领域：
  • 工具类：猎豹移动、麒麟合盛Apus、新美互通Kika
  • 内容/社交类：北京众络Mico、上海闻学Musical.ly
  • 游戏类：中文传媒（智明星通）、宝通科技（易幻网络）
  • 营销类：梅泰诺、蓝色光标

神州泰岳

• 业绩反转：ICT运维市场稳定增长，公司市场占有率稳居第一，和飞信成为新增长点。
• 手游布局：完成“基金创新孵化+顶尖开发团队+海内外发行平台”全链条布局，2016年游戏业务将显著贡献业绩。
• 物联网与人工智能：主导矿山物联网国家系列标准，收购鼎富科技增强大数据分析能力，布局人工智能。
• 估值与评级：预计2016~2018年EPS分别为0.25、0.33、0.44元，对应PE分别为40、30、23倍。分部估值法计算市值239.24亿，目标股价12.2元，给予买入评级。
• 风险提示：ICT运维行业竞争激烈、游戏业绩低于预期、物联网市场推广不及预期。

联发股份（002394）

• 行业地位：色织布龙头，外销占比70%，产品销往36个国家。
• 业绩表现：2016年上半年收入增长9%至18.7亿元，归母净利润增长26%至1.5亿元。
• 成长潜力：未来三年收入和净利润有望保持15-20%增长，产能向海外转移，享受廉价劳动力和税收红利。
• 估值与评级：预计2016-2018年EPS为1.09/1.28/1.47元，对应PE分别为15/12/11倍，当前市值52亿，给予增持评级。
• 优势：全产业链整合、高毛利率、低估值、高股息率、转型预期。

关键行业数据与分析

宏观预期调整

• 2017年出口：预计增长-4.00%（调整前-4.20%）
• 2016年出口：预计增长-3.80%（调整前-4.00%）
• 2016年进口：预计增长-5.50%（调整前-7.90%）
• 2017年PPI：预计增长2.50%（调整前-2.80%）
• 2016年PPI：预计增长1.50%（调整前-3.40%）
• 2016年四季度PPI：预计增长1.50%（调整前-2.40%）
• 2016年三季度PPI：预计下降-1.00%（调整前-3.10%）
• 2016年财政总收入：预计增长9.40%（调整前9.30%）
• 2017年财政总支出：预计增长17.50%（调整前17.30%）

中观行业观察

• 工业生产：保持稳定，六大发电集团日均耗煤71.3万吨，同比6.1%，高炉开工率维持高位。
• 地产市场：销售回暖，8月前三周商品房销售面积同比增长25.2%，但部分二线城市出台调控政策，需关注持续性。
• CPI与PPI：剪刀差继续收窄，CPI高位回落，PPI显著改善。
• 煤炭价格：上涨，库存增加，环渤海动力煤价格上升至464元/吨。
• 原油价格：上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨8.3%和9%，冻产预期发酵。
• 钢铁行业：钢价上涨，焦炭价格上涨，行业景气度上升。
• 交通运输：BDI指数上涨，航运需求升温，铁路集装箱运输发展。
• 环保公用行业：环保板块表现较好，部分公司实施股权激励，彰显未来发展信心。

公司点评

黔源电力（002039）

• 业绩表现：2016年上半年营业收入10.65亿元，归母净利润1.02亿元，同比增长10.91%。
• 盈利能力：财务费用下降带动业绩增长，下半年发电增速有望回升。
• 国企改革：大股东资产注入预期，提升公司可控装机容量。
• 投资评级：维持买入评级，预计2016-2018年EPS分别为1.46、1.69、1.88元，对应PE分别为14、12、11倍。

瑞茂通（600180）

• 业绩表现：2016年上半年收入76.29亿元，同比增长118.31%，归母净利润1.83亿元，同比增长49.61%。
• 供应链服务：受益于煤价上涨，供应链业务收入增长显著。
• 线上业务：易煤网累计成交9000万吨，平台价值尚未完全体现。
• 投资评级：维持买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.57、0.65、0.76元，对应PE分别为29、25、21倍。

华斯股份（002494）

• 业绩表现：上半年营收2.1亿元，同比下滑15%；归母净利润873万元，同比下滑13.5%。
• 投资布局：投资网红经纪公司未来时刻，布局社交电商产业链。
• 盈利预测：下调EPS预测至0.066/0.14/0.18元，对应PE分别为259/111/86倍。
• 投资评级：维持买入评级。

探路者（300005）

• 业绩表现：上半年营收10.9亿元，同比增长61%；归母净利润0.94亿元，同比下降24%。
• 业务布局：推进绿野中国计划，完善户外社群生态。
• 投资评级：维持买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.35/0.53/0.80元，对应PE分别为47/31/21倍。

浙江医药（600216）

• 业绩表现：上半年营收16.8亿元，归母净利润1.0亿元，同比增长30.22%。
• 战略布局：实施股权激励，推动维生素业务增长，加强药品质量管理。
• 投资评级：维持增持评级，预计2016-2018年EPS为0.50、0.57、0.67元，对应PE为28、25、21倍。

格林美（002340）

• 业绩表现：上半年营收32.86亿元，归母净利润1.72亿元，同比增长30.22%。
• 业务布局：动力电池材料产业链全面布局，产能持续释放。
• 投资评级：维持增持评级，预计2016-2018年净利润分别为3.32、4.57、5.85亿元，对应EPS分别为0.11、0.16、0.20元。

秀强股份（300160）

• 业绩表现：上半年营收6.1亿元，归母净利润7238万元，同比增长71.7%。
• 业务布局：玻璃主业与幼教产业双轮驱动，幼教产业持续自循环。
• 投资评级：维持买入评级，预计2016-2018年净利润分别为1.25、1.86、2.7亿元，对应PE分别为61、42、28倍。

雪迪龙（002658）

• 业绩表现：2016年上半年营收3.44亿元，归母净利润0.45亿元，同比下降5.06%和49.38%。
• 业务布局：定增募资11.8亿元，布局智慧环保，推进VOCs监测系统。
• 投资评级：下调盈利预测，维持买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.45、0.53、0.64元，对应PE分别为36、30、26倍。

联系人信息

• 移动出海报告：许恺/孟烨勇
• 神州泰岳报告：顾海波/何俊锋/贾金健/雷蕾
• 联发股份报告：秦聪/王立平
• 深港通报告：李一民/李慧勇/李勇/汤莹
• 地产与中观报告：李慧勇/王健
• 流动性报告：李慧勇/邱涤凡
• 煤炭行业周报：周泰/刘晓宁/孟祥文
• 交运行业报告：陆达/罗江南
• 原油价格点评：谢建斌/徐睿潇
• 钢铁行业周报：孟烨勇/姚洋/郦悦轩
• 环保公用行业周报：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/董宜安/王璐/高蕾
• 黔源电力点评：刘晓宁/王璐
• 瑞茂通点评：陆达/罗江南
• 华斯股份点评：秦聪/王立平
• 探路者点评：秦聪/王立平
• 浙江医药点评：宋涛/张兴宇
• 格林美点评：徐若旭/刘平
• 秀强股份点评：孟烨勇/项雯倩
• 雪迪龙点评：未明确列出，但包含多个联系人信息

总结

本次晨会全面覆盖了多个行业及公司的最新动态与投资分析，强调了移动出海、环保公用、煤炭、钢铁、交通运输等领域的投资机会。同时，也对各公司进行了详细的财务与业务分析，并提出了相应的投资建议与评级。整体来看，市场情绪有所回暖，政策与行业基本面支撑较强，投资者可关注具备高成长性、低估值及转型预期的优质标的。