20191009-华泰证券-2019年国庆假期数据点评：国庆交运整体需求较弱，复苏尚需等待_2页_359kb

交通运输行业研究动态点评总结

核心内容

2019年10月9日发布的交通运输行业研究动态点评，对国庆假期期间的行业表现进行了全面分析，并对四季度行业走势提出展望。整体来看，国庆假期交通运输需求较弱，行业复苏仍需时间。

主要观点

1. 行业整体表现

• 国庆假期期间，全国交通运输总需求较弱，各运输方式增速普遍下滑。
• 交通运输行业评级为中性，维持不变。

2. 民航运输

• 国庆期间民航运送旅客1,280万人次，同比增长约5.1%，但低于1-8月的8.7%增速。
• 增速下滑主要受需求疲软、错期分流、国庆活动影响航班调整及周边区域问题影响。
• 预计“十一黄金周”后航空逐步进入淡季，供需改善需实质性催化剂。

3. 铁路运输

• 国庆期间全国铁路累计发送旅客1.38亿人次，同比增长5.4%，但增速同比降低5.4个百分点。
• 动车组客运量同比增长11.9%，占总客运量的62%，成为主要增量来源。
• 高速铁路在暑运和春运期间表现强劲，但国庆期间受客运高峰影响，货运量仅同比增长2.6%。

4. 高速公路运输

• 国庆期间全国高速公路交通流量达3.5亿辆次，同比增长1.68%。
• 道路旅客运输量达4.80亿人次，同比下降2.35%。
• 自驾游比例上升，导致营运性客运市场持续萎靡，7月、8月客运量同比分别下降4.3%和4.9%。

5. 快递行业

• 国庆期间邮政行业包裹揽收/投递量分别为9.88亿件和9.44亿件，同比增长23%/21%。
• 日均揽收/投递量为1.41亿件和1.35亿件，仅为9月均值的78%/77%。
• 快递行业件量增速预计逐季小幅放缓，9月行业件量增速约为25%。
• 件量增长受旺季自然放缓和国庆严格安检影响。

关键信息

• 需求疲软：国庆假期交通运输整体需求偏弱，各板块增速普遍下滑。
• 错期分流：部分居民提前休假，导致国庆期间出行需求分散。
• 活动影响：国庆期间部分航班因庆祝活动取消或调整，对旅客量产生负面影响。
• 安检影响：国庆严格安检对快递件量增长形成拖累。
• 四季度展望：建议关注快递“双十一”旺季，以及航空左侧机会。
• 行业趋势：铁路动车组仍是主要增长点，但整体客运需求仍需时间复苏。

风险提示

• 经济低迷
• 国际贸易摩擦
• 国企改革低于预期
• 市场竞争加剧
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 高铁提速
• 疾病、自然灾害等不可抗力

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

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