20231231-华创证券-今世缘-603369.SH-2024年发展大会点评_突破百亿_奔赴新征程_7页_1mb

今世缘（603369）2024年发展大会点评

核心内容

• 公司2023年营收突破百亿，全年实现营业总收入约1005亿元，同比增长274%。
• 单Q4营收达168亿元（同比+23%），增速放缓为渠道库存消化和开门红铺垫。

评论要点

1. 回顾百亿之路：

   • 各产品线战略成效显著，国缘四开、对开高周转，中低档产品增长强劲。
   • 品牌协同与管理体系优化，渠道下沉与厂商关系改善推进。

2. 展望双百亿目标：

   • 短期（2025年）：实现150亿元营收，聚焦高端化及大单品策略。
   • 中期（2026-2030年）：省内巩固地位，省外拓展省外周边市场。
   • 长期（2035年）：进入创新型白酒企业阵营。

3. 营销与组织策略：

   • 细分品牌定位：国缘高端化，今世缘宴席场景，高沟光瓶酒。
   • 加强全国化布局，重点市场设“10+N”板块，五年30亿省外目标。
   • 组织优化：三年营销人员翻番，考核体系升级。

4. 市场表现与估值：

   • 维持“强推”评级，目标价75元（当前价48.75元）。
   • 预测2023-2025年EPS分别为2.48元、3.11元、3.90元，PE从24倍降至13倍。

风险提示

• 消费复苏放缓、省内竞争加剧、省外扩张不及预期。

财务预测

研报核心信息

• 百亿目标高质达成，开门红势头良好。
• 定价基于强劲增长预期与品牌战略推进。