20180508-申万宏源-医药生物2017年报_2018年一季报业绩回顾_收入_利润提速_全行业景气度回升_继续推荐优质成长与稳健价值_12页_1mb

医药生物行业2017年报及2018年一季报业绩总结

核心内容

2017年全年及2018年一季度，医药生物行业整体业绩持续增长，收入与利润增速均有所提升，全行业景气度回升。行业内部呈现明显分化，医疗服务、生物制药、化学原料药等子行业表现突出，而化学制剂、医药商业则面临一定压力。报告建议投资者关注优质成长与稳健价值企业，重点推荐创新药、消费升级、医保目录、医药流通、医疗器械及医疗服务等领域。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2017年全年医药板块收入增长16.7%，净利润增长37.4%，扣非净利润增长31%。
  • 2018年一季度医药板块收入增长22.7%，净利润增长39.1%，扣非净利润增长42.7%。
  • 医药板块全年及一季度均跑赢大盘，板块估值相对市场具有溢价。

• 子行业表现：

  • 医疗服务：2017年全年收入增速达50.8%，扣非净利润增速达69%；2018年一季度收入增速44.6%，扣非净利润增速135%。国家医改及民营资本进入推动行业发展。
  • 生物制药：2017年全年收入增速36.6%，扣非净利润增速36.9%；2018年一季度收入增速60.5%，扣非净利润增速47.1%。疫苗行业在经历山东毒疫苗事件后逐步恢复，血制品行业处于渠道调整期。
  • 医疗器械：2017年全年收入增速24.4%，扣非净利润增速84.6%；2018年一季度收入增速17.7%，扣非净利润增速58.1%。行业龙头受益于并购整合及细分领域突破。
  • 化学原料药：2017年全年收入增速19.9%，扣非净利润增速29.4%；2018年一季度收入增速29.1%，扣非净利润增速141.7%。受环保、去产能及提价影响，板块业绩大幅增长。
  • 化学制剂：2017年全年收入增速15.9%，扣非净利润增速3.3%；2018年一季度收入增速28.9%，扣非净利润增速19.3%。板块加速分化，高品质、创新产品表现较好。
  • 医药商业：2017年全年收入增速12.7%，扣非净利润增速11.2%；2018年一季度收入增速13.4%，扣非净利润增速3.2%。两票制推动行业集中度提升，龙头公司受益。

关键信息

1. 行业经营数据

2. 子行业增长分析

3. 投资策略推荐

总结

2017年全年及2018年一季度，医药生物行业整体保持增长态势，尤其是医疗服务、生物制药和化学原料药表现尤为突出。行业分化明显，政策对部分子行业如医疗服务、医药商业产生积极影响。报告建议投资者重点关注具有持续成长能力和稳健价值的企业，同时关注政策红利带来的投资机会。