机械行业2017年三季报分析：3Q业绩加快增长，坐实新周期预测-20171031-招商证券-17页-1mb

机械行业2017年三季报分析总结

核心内容

2017年前三季度，机械行业整体表现强劲，收入和净利润均实现显著增长。行业总收入为7169.1亿元，同比增长28.26%；净利润为377.96亿元，同比增长78.08%。这一增长趋势符合朱格拉周期扩张期的判断，表明行业正经历一轮复苏。尽管原材料价格上涨对毛利率造成压力，但规模效应、产品升级和提价策略有效抵消了负面影响，行业净利润率同比上升1.47个百分点。

主要观点

• 行业复苏明显：机械行业在2017年前三季度表现出强劲的增长势头，尤其是工程机械、重型机械和能源装备等行业，实现了收入和利润的双增长。
• 盈利能力提升：行业整体净利润率上升，且多个细分行业实现扭亏为盈，显示出行业盈利能力的改善。
• 现金流改善：前三季度行业经营活动现金净流量为52.8亿元，较去年同期增长93.6亿元，表明企业现金流状况明显好转。
• 资本支出回升：资本支出总额同比增长5.5%，显示行业对未来的投资信心增强。

关键信息

• 收入增长：2017年前三季度，机械行业总收入同比增长28.26%，其中工程机械行业增长最快，达到132.44%。
• 净利润增长：净利润同比增长78.08%，其中工程机械行业净利润增长7392%，能源装备行业净利润增长257%。
• 毛利率变化：行业毛利率同比下降0.54个百分点，但部分行业如船舶港口机械和机床工具与自动化行业毛利率有所回升。
• 期间费用率下降：整体期间费用率同比下降1.27个百分点，其中管理费用率下降1.57个百分点，显示规模效应的体现。
• 存货周转加快：存货周转天数同比下降13.9天，表明企业资金回流速度加快，市场需求旺盛。

行业细分表现

收入增长情况

• 工程机械：收入增长132.44%，Q3单季增长133.97%。
• 重型机械：收入增长72.68%，Q3单季增长67.98%。
• 基础件零部件：收入增长74.54%，Q3单季增长74.54%。
• 智能装备：收入增长61.08%，Q3单季增长61.08%。
• 能源装备：收入增长48.35%，Q3单季增长48.35%。

净利润增长情况

• 能源装备：净利润增长1663.21%，Q3单季增长1663.21%。
• 工程机械：净利润增长1243.92%，Q3单季增长1243.92%。
• 重型机械：净利润增长显著，Q3单季扭亏为盈。
• 轨交设备：收入下降3.01%，净利润下降10.92%，主要受投资增速放缓影响。

重点推荐行业与公司

• 工程机械：恒立液压、艾迪精密、三一重工。
• 定制家具：弘亚数控。
• 智能装备：智云股份。
• 价值品种：杰克股份、康尼机电、浙江鼎力。

风险提示

• 原材料价格上涨：对多数机械行业造成盈利压力。
• 汇率风险：部分出口型企业可能因人民币升值而面临汇兑损失。

样本选择说明

报告选取了281家机械行业上市公司，涵盖12个子行业，样本具有代表性，虽为不完全统计，但能反映行业整体情况。

财务指标变化

• 存货：2017年前三季度存货增长15.7%，但增速低于收入增长。
• 存货周转天数：同比减少13.9天，显示周转加快。
• 固定资产周转率：由2016年前三季度的2.3上升为3.13。
• 总资产周转率：由2016年上半年的0.3上升为0.36，表明资产利用效率提高。

行业前景展望

机械行业预计将在2018-2020年迎来设备更新高峰，行业竞争格局更加优化，企业经营更为理性，资本开支更为谨慎。因此，维持对行业的推荐评级，四季度重点推荐工程机械、定制家具、智能装备等行业中的龙头公司。