20180128-光大证券-策略周报_春季躁动_仍在途中_12页_1mb

A股春季行情分析总结

核心内容

当前A股春季行情仍在延续，主要由流动性边际缓解和经济基本面超预期向好驱动。市场整体呈现普涨态势，其中低估值绩优大盘蓝筹表现突出，而绩差股和次新股表现相对较弱。预计2018年A股年报业绩增速将与三季报基本持平，存在超市场预期的可能。

主要观点

1. 流动性改善
   流动性边际缓解是春季行情的初始驱动因素，随着央行实施“临时准备金动用安排”和定向降准，市场流动性压力有所缓解。此外，资管新规、机构调仓及央行被动加息等因素逐步消退，为行情提供了支撑。

2. 基本面支撑
   经济基本面的改善，如地产销售数据向好、全球经济复苏带动出口回暖、制造业投资回升等，为行情提供了持续动力。同时，17年全年GDP增速超预期，为未来经济提供支撑。

3. “再通胀”主线
   随着全球经济复苏和国际油价上涨，市场对通胀预期升温。预计2018年上半年PPI可能达到3.5%-4%，CPI高点或在一季度达到2.5%-3%。因此，“再通胀”将成为本轮行情的重要主线。

4. 周期与消费板块表现
   周期板块（如石化、有色、建材、建筑、大金融）有望受益于通胀前期的业绩增长和估值修复。消费板块（如食品饮料、家电、零售百货等）则因CPI温和回升和PPI/CPI剪刀差收窄，具备较高的确定性，尤其关注必需消费领域的龙头白马股。

关键信息

• 市场表现
  上周股市延续上涨，家电、传媒、交运、计算机、建材等行业涨幅居前，非银金融、电子、通信、公用事业等行业表现靠后。创业板指涨幅最大，但市场风格仍偏向低估值绩优股。

• 行业业绩增速
  截至1月28日，A股（非金融）17年报业绩增速为59%，较三季报略有提升。中小板（非金融）为34%，主板（非金融）也有所回升，而创业板（剔除温氏）延续平稳下滑趋势。

• 量化行业比较结果
  本周计算机、传媒、军工、电气设备、采掘等行业综合得分较高，盈利、资金流动和估值等因素表现较好。非银金融、轻工制造、通信、电子、家电等行业综合得分较低。

• 行业估值
  传媒、计算机、电气设备、商贸、军工等行业估值相对较低，而食品饮料、家电、钢铁、建材、电子等行业估值较高。

• 行业流动性
  军工、计算机、交运、传媒、休闲服务等行业资金流动性较强，非银金融、银行、医药、食品饮料、轻工等行业资金流动性较弱。

风险提示

1. 工业品价格下跌可能拖累周期板块业绩增速。
2. 金融去杠杆及全球央行货币政策收缩可能引发国内利率上行。

附录：1月金股推荐

行业评级说明

声明与特别说明

• 分析师声明
  本报告由光大证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

• 免责声明
  本报告所含分析基于各种假设，结果可能因不同假设而异。报告不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。报告可能包含不准确或不完整信息，不保证其准确性或完整性。

• 法律声明
  本报告仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。光大证券及其附属机构可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

联系方式

• 分析师
  张安宁：021-22169042, zhanganning@ebscn.com
  谢超：010-56513031, xiechao@ebscn.com

• 光大证券研究所
  地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
  邮编：200040
  总机：021-22169999
  传真：021-22169114、22169134