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通信：运营商云与算力专题：AIGC时代运营商新机遇

核心内容

本报告聚焦于AIGC时代运营商在数字经济中的新机遇，分析了数字经济的重要性、国家云的构建、AIGC技术的发展及其对算力、通信和存储需求的影响，以及运营商在算力网络建设中的布局与业务发展。

主要观点

• 数字经济成为GDP新增长极：数字经济已成为推动全球经济增长的重要力量，数据作为新生产要素，与传统要素并列，推动产业数字化和数字技术与实体经济的融合。
• 国家云是数字经济基础设施：国家云由政务云、央国企行业云和大数据平台组成，旨在实现数据要素流通和提升治理化水平。运营商在其中扮演重要技术支持角色。
• AIGC技术推动内容创新：AIGC通过人工智能算法生成内容，成为数字内容创新的新引擎。大模型和多模态技术的进步进一步拓展了AIGC的应用边界。
• 运营商积极布局算力网络：三大运营商已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系，强化算力感知和调度能力，为AIGC应用落地提供支撑。
• 云业务成为运营商发展新引擎：运营商云业务快速发展，成为数字化转型的重要组成部分，带动整体业绩增长，并形成与传统业务的协同效应。

关键信息

数字经济概述

• 数字经济包括数字产业化和产业数字化两大部分，其中产业数字化占比更高，是数字经济发展的主导力量。
• 数字经济在GDP中的占比持续上升，2021年中国数字经济占GDP比重为39.8%，占全球数字经济总量的15.6%。
• 数字经济具有“稳定器”和“加速器”的双重作用，推动经济发展和治理现代化。

国家云构建

• 国家云由政务云、央国企行业云和大数据平台构成，是数字经济基础设施。
• “东数西算”工程推动运营商构建层次化算力网络，实现算力资源的集约化、高效化利用。
• 政府和国企作为运营主体，运营商作为技术支持方，共同构建安全可控的国家云体系。

AIGC与大模型

• AIGC是继PGC和UGC之后的新内容生产方式，具有真实性、多样性、可控性和组合性等优势。
• 大模型技术显著提升AI的通用性和效率，推动AIGC应用落地。例如，GPT-4和PaLM-E等模型具备多模态处理能力。
• 多模态模型将成为通用人工智能实现的关键，进一步提升算力、通信和存储需求。

运营商算力网络建设

• 中国移动构建“4+N+31+X”数据中心布局，算力规模达8.0EFLOPS。
• 中国电信构建“2+4+31+X+O”资源布局，算力总规模达3.8EFLOPS，同比增长81%。
• 中国联通构建“5+4+31+X”资源布局，IDC机架规模达36.3万架。

运营商云业务发展

• 三大运营商云业务收入持续增长，中国移动2022年云收入503亿元，同比增长108%。
• 中国电信2022年云收入579亿元，同比增长108%，2023年指引达千亿元。
• 中国联通2022年云收入361亿元，同比增长121%。
• 云业务成为运营商数字化转型的重要支撑，带动其他业务板块发展。

传统业务与派息政策

• 传统业务稳定增长，资费下降趋势缓解，ARPU值和收入保持增长。
• 派息政策重视股东回报，运营商整体业绩基本面得到夯实。

重点标的推荐

风险提示

• C端降价压力超预期
• 新业务进展不达预期
• 政策风险
• 数字经济发展不及预期
• AI发展不及预期