20260817-开源证券-港股行业点评报告_BloomEnergy受益于Neocloud扩产+方案切换共振_现代牙科中报超预期_15页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了多个行业和公司近期的表现，重点包括 BloomEnergy、迈富时 和 现代牙科 的业绩表现及行业趋势，同时涉及 800VDC 技术发展、医美行业供给出清、港股行业走势等关键信息。

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主要观点

1. BloomEnergy：业绩超预期，全年指引上调

• 业绩表现：
  • 2026Q2 营收达到 10.65 亿美元，同比增长 166%，首次突破 10 亿美元。
  • 非 GAAP 运营利润指引上调至全年 8-9 亿美元，同比增长约 3 倍。
  • 2026Q2 综合毛利率达 34.3%，同比提升 6.1pct；营业利润率 22.5%，同比提升 15.4pct。
• 行业趋势：
  • Neocloud 扩产：CoreWeave 和 Nebius 签约电力持续增长，推动算力电力需求进入正向循环。
  • 方案切换：Nebius 新泽西数据中心切换为 BloomEnergy 供电，受益于其部署高效、审批友好、供电可靠等优势。
  • 长期增长空间：预计 2027 年全球 AI 数据中心供电需求达 30-40GW，公司业绩弹性充足。
• 受益标的：
  • 产业链受益：壹连科技、三环集团、春晖智控、德昌电机控股等。

2. 英伟达发布 800VDC 白皮书 2.0

• 技术落地：
  • 白皮书 2.0 标志着 800VDC 技术从“技术论证”转向“产业执行”。
  • 三套灵活方案落地时间表明确：机架级 Power Rack（2026Q3 量产）、集群级 Power Center（2027Q3）、数据厅级 DC Power Block（2029 年）。
• 关键产品：
  • 2026Q3 机架级 BBU 备用电源、125A 直流连接器、AC 转 800V 电源架 PSU 等新品类率先量产。
• 受益标的：
  • 新洁能、华润微等功率器件厂商将受益于 800VDC 技术的推进。

3. 迈富时：中报收入与利润增速超预期

• 业绩表现：
  • 2026H1 收入 19.60 亿元，同比增长 111.2%；经调整净利润 2.13 亿元，同比增长 150.9%。
  • AI 应用收入 11.28 亿元，同比增长 123.7%。
• 商业模式：
  • 与 Salesforce 的“席位费转向用量/成果计费”模式相似，AI 应用进入规模化兑现期。
• 市场前景：
  • 中国 AI 营销科技市场规模预计 2029 年达 268 亿美元，CAGR 为 40%。

4. 现代牙科：中报业绩超预期，区域结构优化

• 业绩表现：
  • 2026H1 收入 19.75–20.75 亿港元，同比增长 7.6–13.1%；纯利 3.76–3.95 亿港元，同比增长 30.2%–36.8%。
  • EBITDA margins 提升至 26.7%–29.6%，同比提升 1.6–4.7pct。
• 业绩驱动因素：
  • 数码化方案解决占比提升，带动运营效率改善。
  • 欧洲、澳洲等高毛利市场占比增加，区域结构优化。
  • 汇兑损益带来正面影响。

5. 医美行业：供给扩容与合规出清

• 产品获批情况：
  • 注射类医美产品获批数量由 2023 年的 9 款增至 2026 年的 30 款，供给扩容提速。
  • 胶原蛋白与再生材料密集获批，合规水光进入快车道。
• 行业趋势：
  • 合规监管趋严，推动低端机构出清，优质龙头企业受益。
  • 2026 年以来，低端机构淘汰率达 35%，中高端市场被合规机构主导。
• 受益机构：
  • 具备规模采购能力、医生与品牌壁垒、精细化运营能力的连锁医美机构。

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关键信息

800VDC 技术发展

• 技术演进：从 Gen1 到 Gen4，单机架功率逐步提升，800VDC 成为兆瓦级机架唯一可行方案。
• 落地时间表：
  • Power Rack：2026Q3 量产。
  • Power Center：2027Q3 落地。
  • DC Power Block：2029 年完成。
• 产品需求：包括 BBU 备用电源、直流连接器、AC 转 800V 电源架 PSU 等。

医美行业趋势

• 供给扩容：注射类医美产品数量及品类持续增长。
• 合规出清：低端机构加速退出，中高端市场由合规机构主导。
• 盈利能力改善：合规机构因采购降本和经营杠杆受益。

港股行业走势

• 本周表现：
  • 电力设备及新能源指数上涨 1.73pct，消费者服务指数上涨 0.14pct，商贸零售指数下跌 2.93pct。
• 年初至今走势：
  • 电力设备及新能源、消费者服务、商贸零售均弱于恒生指数。
• 表现强劲板块：
  • 计算机、食品饮料、煤炭板块表现强劲。

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推荐与受益标的

推荐标的

• AI电力：BloomEnergy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。
• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。
• 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免。
• 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。

受益标的

• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。
• 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛。
• 制造消费：津上机床中国、新洁能、华润微、三环集团、壹连科技、春晖智控、德昌电机控股。

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风险提示

• 项目落地不及预期。
• 社会零售表现不及预期。
• 行业竞争加剧。

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结论

整体来看，AI 电力、医美、现代牙科等行业均展现出积极的发展趋势。BloomEnergy 和迈富时业绩超预期，800VDC 技术进入执行阶段，医美行业供给扩容与合规出清带来盈利改善。港股市场中，电力设备及新能源、消费者服务板块表现优于大盘，而商贸零售表现相对较弱。建议关注相关受益标的及行业龙头。