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三诺生物2024年中报分析总结

三诺生物（300298SZ）发布的2024年中期业绩公告显示，公司业绩表现稳健，尤其在连续增长后面临季节性调整。中期合并报表收入达到213亿元，同比增长626%，归母净利润20亿元，同比增长1261%，但扣除非经常性损益后归母净利润同比下降1038%。公司二季度收入环比下降5.3%，归母净利润增长7.8%，表明核心业务在稳定增长。

业务分析方面，血糖监测业务是主要增长点，合并报表下H1收入155亿元，同比增长127%。iPOCT监测和糖化血红蛋白业务也呈上升趋势，而经营品收入大幅下滑527%，对整体收入拉动消极。母公司报表显示，血糖监测收入增长强劲（+195%），其他业务表现各异。

在新产品方面，公司持续推进连续葡萄糖监测（CGM）发展。新一代CGM国内注册已获受理，海外市场已在欧盟、英国等地获批，并在美国进行临床试验，预计2024年下半年完成。CGM技术壁垒高，潜在市场份额达百亿美元，有望成为新增长引擎。

财务指标提升明显，H1毛利率增至55.2%，净利率上升。销售费用率较高，广告支出增长显著，但整体费用控制良好。子公司心诺健康扭亏为盈，净利润增长；而三诺健康亏损扩大，可能与经营品调整相关。

盈利预测和估值显示，公司2024-2026年归母净利润预计分别为45亿元、57亿元、74亿元，同比增长592%、258%、302%，当前股价PE从29X降至17X。基于其行业龙头地位和CGM增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括核心产品收入不及预期、新品上市进度延迟以及市场竞争加剧。公司需应对季节性波动和市场挑战，未来增长空间取决于CGM全球化推进。

总体而言，三诺生物在CGM领域的布局为其打开新天花板，短期内业绩稳定但需关注风险。建议投资者结合市场环境审慎决策。