20210926-天风证券-钢铁行业_不惧扰动_坚定看好金九银十下的钢铁行情_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

近期钢铁行业受到市场资金偏好影响，板块出现大幅回调。然而，从基本面来看，随着双焦价格见顶回落和铁矿石价格持续下跌，钢坯成本下降，钢企盈利持续扩大。在“金九银十”旺季下，钢材需求改善加速，库存持续回落，推动钢价反弹，整体行业前景向好。

主要观点

• 市场表现：上周钢铁板块下跌3.16%，跑输上证综指3.13%，但整体仍优于行业平均水平。
• 需求回暖：上海地区线螺采购量连续四周环比上升，钢材库存自8月初以来持续下降，需求改善速度加快。
• 产量拐点：1-7月生铁和粗钢产量同比小幅增长，但增速明显放缓，预计未来4个月产量将趋于稳定，甚至略有下降。
• 成本下降：铁矿石价格持续回落，双焦价格见顶，导致钢坯成本下降，钢厂盈利水平提升。
• 盈利回升：长流程螺纹钢吨毛利1206元/吨，短流程螺纹钢吨毛利1065元/吨；线材盈利最高，长流程吨毛利1536元/吨，短流程毛利1395元/吨。
• 盈利比例：全国163家钢厂中，本周盈利比例为77.91%，小型钢厂盈利比例为49.02%，中大型钢厂盈利比例较高，显示行业盈利结构优化。

关键信息

1. 钢铁板块表现

• 板块下跌：上周钢铁板块下跌3.16%，跑输上证综指3.13%。
• 个股表现：抚顺特钢、鄂尔多斯、银龙股份、包钢股份、攀钢钒钛为本周涨幅前五的股票。
• 估值水平：申万钢铁板块PE_TTM为11.23倍，PB_LF为1.49倍，低于万得全A的估值水平。

2. 行业供需变化

• 终端需求：上海地区线螺采购量环比下降41.30%，但同比仍下滑56.1%，主要受节日因素影响。
• 开工率：高炉开工率54.14%，环比下降1.52pct，同比下滑14.51pct；电炉开工率60.90%，环比下降1.92pct，同比下滑7.69pct。

3. 原料端走势

• 铁矿石：期货价格下跌11元/吨至689元/吨，现货价格下跌3元/吨至782元/吨，国产矿价格大幅下跌177元/吨至999元/吨。
• 焦煤：期货价格上涨181元/吨至3677元/吨，涨幅5.16%。
• 焦炭：现货价格下跌24元/吨至3987元/吨，跌幅0.59%。
• 海外发货：海外铁矿石发货总量2457.40万吨，环比上升8%；北方港口矿石到港量下滑47%。

4. 库存变化

• 钢材总库存：本周为1370.63万吨，环比下降2.12%，较年初上涨62.83%。
• 细分库存：螺纹钢库存703.37万吨，环比下降3.68%；线材库存159.55万吨，环比下降1.23%；热卷库存276.76万吨，环比微升0.07%。

5. 盈利情况

• 钢坯成本：长流程钢坯成本为4444元/吨，短流程为4585元/吨，较上周均有所下降。
• 钢材盈利：螺纹钢、线材等主要钢材品种盈利上升，其中线材盈利最高。
• 盈利比例：全国钢厂盈利比例达77.91%，小型钢厂盈利比例为49.02%，中大型钢厂盈利比例较高。

关注标的

建议关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头，包括：

• 海南矿业
• 宝钢股份
• 华菱钢铁
• 新钢股份
• 方大特钢
• 韶钢松山

以及受减产影响较小的：

• 凌钢股份
• 柳钢股份

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 全球通胀水平超预期
• 矿石增产不达预期
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

数据来源

• 数据来源：wind，天风证券研究所