20161219-兴业研究-评欧盟理事会就退欧谈判的非正式会议声明_英国退欧路径是三方博弈的结果_14页_860kb

英国退欧路径分析总结

核心内容

英国退欧进程并非单方面决定，而是由英国政府、工党及欧盟三方之间的复杂博弈所决定。这一过程充满了政治不确定性，对英镑汇率和金融市场产生了深远影响。

主要观点

• 三方博弈：英国政府主张“硬退欧”，优先控制移民；工党坚持“软退欧”，要求保留单一市场准入权并由议会监督退欧草案；欧盟则强调单一市场规则，要求英国接受“四项自由”。
• 退欧路径：最终退欧路径将是各方妥协的结果，英国可能采取“软退欧”策略，以维持与欧盟的紧密经济联系。
• 政治不确定性：英国政府与议会之间的冲突、欧盟的强硬立场、以及后续的政治事件（如法国、德国、荷兰大选）均可能加剧英镑的波动性。
• 汇率影响：退欧进程中的关键节点（如2017年1月和3月）可能引发英镑的剧烈波动，而“软退欧”可能为英镑提供基本面支撑。

关键信息

1. 退欧谈判声明

• 时间：2016年12月15日
• 内容：欧盟27国领导人声明称，英国若想保留单一市场准入权，必须接受“四项自由”（商品、人员、资本、开业自由）。
• 影响：声明发布后，英镑兑美元迅速拉升，但随后有所回落。

2. 英国政府立场

• 梅的强硬态度：梅多次表示“退欧就是退欧”，并坚持优先控制移民，但后期态度有所软化，表示愿意考虑因单一市场向欧盟付费。
• 时间表：梅计划在2017年3月底触发里斯本条约第50条，正式启动退欧程序。

3. 工党与议会立场

• 议会调查结果：73%的议员倾向于留欧，其中90%以上的工党议员、全部的苏格兰民族党议员支持留欧。
• 工党主张：坚持单一市场准入权，要求议会监督退欧草案，并可能提前大选以阻止硬退欧。

4. 欧盟立场

• 强硬原则：欧盟强调单一市场规则，要求英国接受“四项自由”，反对英国单方面控制移民。
• 政治背景：欧盟在2017年面临多国大选和难民问题，一体化面临挑战，因此对英国退欧态度强硬。

5. 退欧流程关键节点

• 2017年1月：最高法院将公布最终裁决结果，决定是否允许政府启动里斯本50条。
• 2017年3月：原定启动退欧谈判的时间，若政府胜诉，将开启与欧盟的至少2年的谈判。
• 2019年3月：若谈判顺利，英国将正式退出欧盟。

6. 后市判断

• 短期波动：政治经济事件（如公投、法院裁决、欧盟声明）将导致英镑反复波动，建议关注波动率。
• 中期基本面：英国经济基本面较强，通胀回升和GDP增长预期可能支撑英镑。
• 长期风险：若英国采取“硬退欧”，将导致资本外流和金融业受损，英镑将面临长期压力。

退欧模式对比

结论

英国退欧路径是多方博弈的结果，短期内英镑将因政治不确定性而波动剧烈，建议关注波动率交易机会。中长期来看，英国大概率采取“软退欧”，维持与欧盟的经济联系，基本面支撑英镑走势，但若发生“硬退欧”，将对英镑形成较大压力。

市场建议

• 短期策略：关注2017年1月和3月的关键节点，英镑可能因政治事件出现震荡，可择机做多波动率。
• 长期策略：若英国采取“软退欧”，英镑有望获得基本面支撑，下行空间有限；若发生“硬退欧”，则需警惕资本外流和金融业受损带来的负面影响。

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