20221026-首创证券-贝泰妮-300957.SZ-公司简评报告_22Q3季报点评_多渠道布局推进_发力双_11_旺季迎提速_3页_444kb

22Q3季报总结

核心内容

贝泰妮（300957）在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，展现出其在功能护肤领域的领先地位。公司通过多渠道布局，尤其是在线上新兴渠道和线下OTC渠道的发力，推动了整体营收和净利润的双增长。同时，公司积极拓展品牌矩阵，如薇诺娜Baby和Aoxmed，进一步巩固了其在国货护肤品市场的地位。

主要观点

• 业绩增长：2022年前三季度公司实现营收28.95亿元，同比增长37.05%；归母净利润5.17亿元，同比增长45.62%；扣非归母净利润4.51亿元，同比增长35.48%。
• 渠道表现：
  • 线上渠道：天猫/京东平台销售分别同比增长32.64%和35.23%，抖音平台销额同比增长预计超过50%。
  • 线下渠道：OTC渠道保持高增长，医院渠道受疫情影响增速放缓。
• 产品创新：新品牌薇诺娜宝贝在天猫平台销售同比增长444.05%，成为公司增长的重要驱动力。新单品特护精华表现突出，成为天猫预售首日销售额第一名。
• 盈利能力：公司毛利率保持稳定，净利率有所提升，2022Q3毛利率76.51%，净利率14.46%。
• 费用管理：公司销售/管理/财务费用率同比下降，研发费用率上升，显示公司在加大研发投入以增强产品竞争力。

关键信息

盈利预测

财务报表和主要财务比率

风险提示

• 新品牌推广不及预期
• 渠道拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复
• 行业景气度下滑
• 股东减持抛压

评级说明

• 买入：公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：公司股价相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：公司股价相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
• 减持：公司股价相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师简介

于那，首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。

分析师声明

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