20230809-华创证券-中国电信-601728.SH-2023年半年报点评_上半年业绩符合预期_持续强化AI能力_5页_658kb

中国电信半年报点评总结

上半年业绩表现

• 营业收入：258679亿元，同比增长77%
• 归母净利润：20153亿元，同比增长102%
• 毛利率：307.6%，同比下降0.25pp，环比提升0.233pp
• 净利率：7.8%，同比提升0.016pp，环比提升0.197pp
• EPS：0.30元，净利润保持双位数增速。

基础业务增长

• 移动通信服务：收入1016.07亿元（+27%），ARPU 46.2元（+0.4%），5G套餐用户渗透73.4%
• 固网及智慧家庭：收入620.24亿元（+36%），千兆宽带渗透率20.3%
• 增值与智慧家庭业务：收入同比增长显著，贡献ARPU提升。

产业数字化业务高增长

• 收入占比：达29.2%（净增2.66pp）
• 天翼云：营收458.86亿元（+634%），逼近千亿目标
• 云网融合与算力建设：
  • 智算能力（FP16）47 EFLOPS（+621%）
  • 通算能力（FP32）37 EFLOPS（+194%）
• AI能力强化：发布“云骁”、星河AI平台及TeleChat等多款智能产品。

投资建议与目标价

• 估值：当前市值5307.41亿元，分部估值计算得73.105亿元
• 目标价：79.9元，维持“推荐”评级。
• 盈利预测（2023-2025）：
  • 归母净利润分别为3142.2亿、3437.5亿、3646.6亿
  • EPS分别达0.34元、0.38元、0.40元。

风险提示

• 竞争加剧影响发展质量
• 宏观经济下滑
• 传统业务ARPU下降预期
• 产业数字化业务落地不及预期。