20180821-信达证券-璞泰来-603659.SH-由行业龙头到平台_周期调整中加大布局_5页_546kb

璞泰来（603659.sh）中报点评总结

核心内容

本报告对璞泰来2018年半年度报告进行了详细分析，并维持“买入”评级。公司作为锂电负极材料和新能源汽车产业链的龙头企业，业务范围已从单一负极材料拓展至隔膜、铝塑膜及涂覆设备等，具备较强的产业协同效应和高端制造能力。在行业调整期，公司具备良好的成长潜力，是布局平台型企业的理想标的。

主要观点

• 业务拓展与增长：公司已由单一负极材料企业转型为锂电产业链平台型企业，覆盖多个关键环节，各业务均定位高端，具备技术壁垒和协同效应。
• 业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比增长44.34%；净利润2.57亿元，同比增长31.29%。尽管受原材料涨价和下游补贴退坡影响，毛利率有所下降，但整体盈利能力依然稳健。
• 产能扩张与布局：公司持续扩大负极材料产能，预计2019年将达到5万吨/年。同时，通过收购溧阳月泉，公司进一步增强湿法隔膜业务能力，推动涂覆隔膜技术的多样化发展。
• 成本控制与产品优势：公司通过提升石墨化配套加工能力，确保产品质量。在行业竞争加剧背景下，公司凭借技术优势和成本控制能力有望在市场中脱颖而出。
• 未来展望：随着新能源汽车市场的发展，高品质负极材料需求将上升。公司作为行业龙头，具备较强的成长性和竞争优势。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

风险提示

• 产能扩张低于预期：若产能建设进度不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 产品价格下降：受市场竞争和原材料成本波动影响，产品价格可能面临下行压力。
• 新能源汽车行业政策风险：补贴退坡等政策变化可能影响行业整体需求和公司业务发展。

结论

璞泰来作为锂电负极材料和新能源汽车产业链的龙头企业，凭借其高端制造能力和产业协同效应，在行业调整期展现出良好的发展潜力。公司持续扩大产能、提升技术水平，未来业绩增长可期，因此维持“买入”评级。