20210429-东北证券-科达制造-600499.SH-业绩大幅增长_主业依旧向好_碳酸锂业务_量_价_齐升__4页_618kb

报告摘要

科达制造 (600499) 公司动态报告总结

核心内容

科达制造（600499）是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，近期发布了2020年年报和2021年一季报，显示出公司业绩显著增长，业务持续向好。分析师对公司的未来表现持买入评级，并给出了目标价14.12元/股。

主要观点

碳酸锂业务表现亮眼：
- 2020年全年碳酸锂销量为1.4万吨，一季度销量达2450吨。
- 碳酸锂单吨利润接近2.7万元，预计蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能于2021年4月逐步释放。
- 碳酸锂价格高位稳定，且盐湖提锂成本较低，预计蓝科全年利润将大幅增长。
非洲陶瓷厂持续盈利：
- 非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。
- 2020年全年非洲工厂实现收入17.9亿元，净利润4.1亿元，净利率为22.8%。
- 非洲第五个国家赞比亚的工厂已于4月开工，未来产能持续扩张将带动收入和利润增长。
陶机业务受益于岩板需求增长：
- 国内约70%的岩板生产线使用公司成型、抛光设备。
- 陶机业务一季度持续向好，净利润率大幅提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6,422	7,390	8,868	10,641	12,557
归属母公司净利润（百万元）	119	284	761	1,116	1,334
每股收益（元）	0.06	0.15	0.40	0.59	0.71
市盈率（倍）	46.53	26.93	18.37	15.38
净利润率（%）	3.8%	8.6%	10.5%	10.6%

盈利预测

2021年净利润预计为7.6亿元，同比增长167.7%。
2022年净利润预计为11.2亿元，同比增长46.6%。
2023年净利润预计为13.3亿元，同比增长19.5%。

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	23.1%	25.0%	25.0%	25.0%
资产负债率（%）	49.4%	48.3%	47.7%	46.5%
流动比率	1.26	1.37	1.48	1.60
速动比率	0.70	0.77	0.86	0.95
净资产收益率（%）	4.8%	11.4%	14.3%	14.6%

股票数据

指标	数据
6个月目标价（元）	14.12
收盘价（元）	10.86
12个月股价区间（元）	3.93~11.10
总市值（百万元）	20,508.24
总股本（百万股）	1,888
日均成交量（百万股）	31

风险提示

海外业务未达预期
蓝科锂业业绩未达预期

分析师团队

张晗：东北证券机械组分析师，美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，4年证券研究从业经历。
刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，10年证券研究从业经历。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

科达制造在2020年和2021年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于碳酸锂业务“量价齐升”、非洲陶瓷厂持续盈利以及陶机业务受益于岩板需求的爆发。分析师上调了公司2021-2023年的盈利预测，并维持“买入”评级，目标价为14.12元/股。尽管存在海外业务和蓝科锂业业绩不达预期的风险，但整体来看，公司业务增长潜力较大，未来发展前景乐观。

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