20251127-国金期货-电解铜期货日报_受美联储12月降息鼓舞_铜价继续反弹_4页_827kb

电解铜期货日报总结

核心内容概述

本周三，LME铜价上涨，周四国内沪铜期货主力合约2601继续反弹，收盘价为86990元/吨，较前一交易日上涨400元/吨，涨幅0.46%。受美联储12月降息预期升温的影响，铜价整体呈现偏强走势。然而，国内现货市场反应较为平淡，下游采购以按需为主，部分出现压价行为。

市场动态

现货市场

• 国内现货铜对12月期货合约升水20-160元/吨。
• 中国主要市场光亮铜精废差回升，其中广东地区为2758元/吨，天津地区为2662元/吨。

期货市场

• 沪铜主力合约2601：收盘价86990元/吨，较前一交易日上涨400元/吨，涨幅0.46%。

• 沪铜其他合约：

  • 2512合约收盘价86930元/吨，涨幅0.46%。
  • 2602合约收盘价87030元/吨，涨幅0.46%。
  • 2603合约收盘价87020元/吨，涨幅0.46%。
  • 2604合约收盘价86970元/吨，涨幅0.46%。
  • 2605合约收盘价86870元/吨，涨幅0.46%。
  • 2606合约收盘价86800元/吨，涨幅0.46%。
  • 2607合约收盘价86570元/吨，涨幅0.46%。
  • 2608合约收盘价86360元/吨，涨幅0.46%。
  • 2609合约收盘价86220元/吨，涨幅0.46%。
  • 2610合约收盘价86130元/吨，涨幅0.46%。
  • 2611合约收盘价86000元/吨，涨幅0.46%。

• 成交量和持仓量方面，各合约均有所波动，其中2601合约成交量最大，达95318手，持仓量变化为+5956手。

宏观与基本面分析

美联储降息预期

• 美联储12月降息预期升温，提振了铜价。
• 由于美国电解铜进口关税存在不确定性，预计未来18个月内COMEX铜价将高于LME铜价约2%-3%。

库存变化

• COMEX铜库存本周一首次突破40万短吨，显示美国市场供应紧张。
• 国内铜库存去库不明显，反映出国内电解铜消费疲弱。

铜市供需预测

• 国际铜业研究小组预测，2026年全球铜市将短缺15万吨。
• 全球铜矿产量预计增长2.3%，而精炼铜表观消费量预计增长2.1%。
• 摩科瑞分析师修正了此前对全球阴极铜市场供应过剩的判断，认为当前供应过剩35-40万吨，但预计2026年全球铜精矿市场将短缺约50万吨。
• 尽管绿色能源和AI领域用铜需求快速增长，但市场主流观点认为，未来电解铜将进入供不应求状态，不过2025年即使有供应扰动，电解铜市场仍维持小幅过剩。

行情展望

• 上行动力：当前铜价上涨主要由美联储12月降息预期推动。
• 下行风险：国内铜消费疲弱，库存去库不明显，叠加COMEX库存持续增加，可能对铜价形成压制。
• 季节性因素：目前正值铜消费淡季，若需求持续低迷，铜价或面临回调压力。

风险提示

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格，本报告为内部研究资料。
• 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，可能存在不准确或不完整之处。
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• 期市有风险，入市需谨慎。