20170831-东北证券-机械设备_受益钢铁产业链的又一投资机会—废钢拆解设备_24页_1mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了废钢拆解设备行业的发展机遇及市场前景，指出中频炉的取缔对废钢需求结构产生了深远影响，带动了废钢拆解设备的市场需求大幅增长。

主要观点

1. 废钢需求结构变化

   • 中频炉被取缔后，废钢消费从中频炉向转炉和电炉转移，预计转移量约为1亿吨。
   • 转炉和电炉对废钢质量要求高，主要使用破碎料，推动了废钢拆解设备需求的爆发。
   • 电炉和转炉废钢比提升，分别达到65%~70%和15%~20%，进一步提升了废钢应用比例。

2. 环保与经济性双重驱动

   • 环保监管加强，使得电炉等环保炼钢工艺占比上升。
   • 随着焦炭价格上涨，电炉钢成本优势凸显，推动企业增加废钢使用比例。
   • 废钢的环保优势显著，可减少排放废气、废水、废渣等，提升企业环保效益。

3. 汽车拆解带来废钢供给增长

   • 汽车保有量巨大，预计报废高峰将至，每年可新增约720万吨废钢资源。
   • 汽车拆解行业政策放宽，将提升行业规范性和盈利能力，同时带动拆解设备需求。

4. 政策扶持推动行业规范化

   • 国家出台多项政策，如《废钢铁加工行业准入条件（2016年）》和《钢铁“十三五”发展规划》，推动行业向规范化、高效化发展。
   • 合规企业可享受30%增值税退税优惠，提升盈利能力，行业集中度有望提升。

5. 市场空间巨大

   • 拆解设备市场空间近100亿元，其中破碎线需求量约为1000条，按每条600-800万元估算，市场空间约60-80亿元，加上配套设备，整体市场空间近100亿元。

关键信息

• 废钢消费量：2016年国内废钢消费量为9010万吨，废钢比为11.1%，远低于国际平均水平。
• 中频炉取缔影响：预计取缔1.2亿吨中频炉产能，导致废钢供给增加，废钢价格先抑后扬。
• 行业需求结构变化：废钢从中频炉转移到转炉和电炉，转炉废钢占比提升至67%，电炉占比提升至33%。
• 拆解设备需求：由于废钢质量要求提高，破碎线成为主流处理方式，预计需求量为1000条以上。
• 核心企业：天奇股份和华宏科技为行业龙头，其中天奇股份子公司力帝拆解设备市占率75%，华宏科技在电梯零部件和废钢拆解设备领域均有布局。

投资建议

• 推荐标的：天奇股份，建议关注华宏科技。
• 天奇股份：上半年新签订单4.93亿元，破碎线销售增长显著，公司具备全产业链布局优势。
• 华宏科技：电梯业务稳定，废钢拆解设备需求增长有望带来业绩弹性，公司具备双轮驱动模式。

风险提示

• 废钢需求下降可能影响拆解设备市场需求。
• 政策执行力度不足或市场环境变化可能影响行业增长预期。

结构清晰总结

1. 废钢需求结构变化

• 中频炉被全面取缔，废钢需求转向转炉和电炉。
• 转炉和电炉对废钢质量要求高，推动废钢拆解设备需求增长。
• 电炉钢占比提升，废钢比从6.1%上升至65%~70%，转炉废钢比从5%~10%上升至15%~20%。

2. 环保与经济性驱动

• 环保政策推动电炉钢占比提升，废钢成为主流原材料。
• 焦炭价格上涨使电炉钢成本优势凸显，企业积极提升废钢使用比例。
• 废钢使用可显著降低废渣处理成本，提升企业环保效益。

3. 汽车拆解带来废钢供给增长

• 我国汽车保有量巨大，预计报废高峰将至，带来大量废钢资源。
• 汽车拆解行业政策放宽，将提升行业盈利能力，同时带动拆解设备需求。
• 汽车拆解废钢占比约72%，每年可新增约720万吨废钢资源。

4. 政策扶持推动行业规范化

• 国家出台多项政策，推动废钢加工行业向规范化、高效化发展。
• 合规企业可享受30%增值税退税优惠，提升盈利能力。
• 行业集中度有望提升，利好龙头企业。

5. 市场空间与投资机会

• 拆解设备市场空间近100亿元，其中破碎线需求约1000条。
• 天奇股份和华宏科技为行业核心标的，具备较强竞争力和市场潜力。
• 天奇股份市占率高，华宏科技具备双轮驱动模式，业务稳定。

6. 重点公司分析

• 天奇股份：

  • 市占率75%，公司业务涵盖废钢回收设备、汽车自动化等领域。
  • 上半年新签订单4.93亿元，破碎线销售增长显著。
  • 公司在循环产业领域布局完整，具备全产业链优势。

• 华宏科技：

  • 传统电梯业务稳定，废钢拆解设备需求增长带来业绩弹性。
  • 收购威尔曼，拓展电梯零部件业务，成为国际电梯巨头的供应商。
  • 公司在废钢拆解设备领域具备领先优势，产品线丰富。

7. 投资评级

• 天奇股份：买入
• 华宏科技：建议关注

图表说明

• 图1：我国炼钢主要工艺流程
• 图2：我国电炉钢比例远低于国际水平
• 图3：我国粗钢产量
• 图4：我国历年废钢消费量
• 图5：我国历年废钢比
• 图6：我国废钢比远低于国际水平
• 图7：废钢价格变化
• 图8：电炉开工率提升
• 图9：电炉使用一吨废钢的环保优势
• 图10：转炉废钢消耗比例提高
• 图11：焦炭价格上涨
• 图12：电炉和转炉吨钢成本逼近
• 图13：铁水废钢价差创历史新高
• 图14：废钢消费变化（算法一）
• 图15：废钢消费变化（算法二）
• 图16：剪切机简图
• 图17：打包机简图
• 图18：常见废钢处理方式
• 图19：力帝废钢破碎生产线示意图
• 图20：废钢破碎生产线主要设备
• 图21：我国汽车销量增长
• 图22：我国汽车保有量
• 图23：机动车强制报废时间
• 图24：废钢价格先抑后扬
• 图25：电炉使用一吨废钢的环保优势
• 图26：废钢消费变化（算法一）
• 图27：废钢消费变化（算法二）
• 图28：公司循环产业布局
• 图29：公司营业收入增长
• 图30：公司净利润增长
• 图31：公司费用率控制
• 图32：公司净利率和毛利率提升
• 图33：公司废钢破碎线销售
• 图34：公司废钢拆解设备布局
• 图35：公司电梯零部件业务
• 图36：公司客户为海内外一流电梯企业
• 图37：公司废钢破碎线布置图
• 图38：公司YSJ200预碎机
• 图39：公司产品线
• 图40：公司主要产品
• 图41：公司业务布局

结论

废钢拆解设备行业正迎来爆发期，受益于环保政策、经济性提升和汽车报废高峰。天奇股份和华宏科技为行业龙头，具备较强竞争优势，建议投资者关注。