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业绩继续承压，积极扩产迎接海风高景气度

核心内容

公司2022年三季报显示，前三季度实现营收11.7亿元，同比下降73.2%；归母净利润2.4亿元，同比下降73.8%。Q3单季度营收5.2亿元，同比下降66.2%，环比增长4.6%；归母净利润为0.50亿元，同比下降85.0%，环比下降60.8%。公司业绩持续承压，主要受海上风电装机需求较弱及产品销量不佳影响。

主要观点

• 行业背景：2022年是海上风电产业链协同降本的关键时期，装机需求疲软，导致公司业绩下滑。
• 成本下降趋势：随着风机大型化，海上风电建设成本快速下降，预计2023年后行业将进入高速发展期。
• 市场布局：公司积极布局山东、江苏、海南等海上风电主要区域，新建或释放大量产能，以抓住未来行业高景气度带来的增长机遇。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.97亿元、8.52亿元、12.47亿元，2023-2024年复合增长率达105.0%。
• 投资建议：维持“持有”评级，认为公司未来业绩增长具有确定性。

关键信息

财务数据概览

产能布局

• 江苏：公司具备约20万吨管桩产能，2022年下半年及2023年将有60万吨新产能释放。
• 山东：在东营及乳山分别新建20万吨产能。
• 海南：拟投资10亿元建设年产200套海上高端装备制造出口基地。

分业务预测

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响供应链及市场需求。
• 宏观经济波动：可能对整体行业及公司业绩造成影响。
• 新产品开发不及预期：可能影响公司未来竞争力。

结论

公司虽在2022年面临业绩下滑压力，但通过积极扩产和布局海上风电主要区域，有望在2023年之后受益于行业高景气度。随着海上风电装机需求回升及成本下降，公司未来增长潜力较大，维持“持有”评级。