20230514-东证期货-棉花热点报告_USDA5月棉花供需报告解读_10页_961kb

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USDA5月棉花供需报告解读

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USDA5月供需报告核心要点：

1. 下调22/23年度美棉期末库存及库销比： 将22/23年度美棉期末库存下调13.1万吨，库销比降至238%，低于过去5年均值，接近10年均值。产量和出口量均有调整，但主要因出口调增贡献期末库存下滑。
2. 23/24年度供需平衡初估：
   • 美国： 预计种植面积小幅减少，但弃收率降至约45%（去年的一半），导致收获面积和产量同比大幅增加。期末库存和库销比同比显著下降，库销比降至21%，为过去5/10年最低，显示供应收紧预期，对棉价形成支撑。
   • 中国： 产量预计将大幅下滑10.4%至5987万吨，消费增长27%至8165万吨，期末库存同比下降24万吨，库销比降至102%，供需趋紧，渠道去库预期增强。
   • 印度： 预估产量同比增加4.1%。报告预估与印度棉协（CAI）预估分歧较大，CAI下调预估。USDA预估期末库存高于CAI，库销比高于近10/5年均值，显示供需相对宽松。预计23/24年度种植面积大幅下降46%。
   • 全球： 产量、消费均有微幅调整，预计22/23年度全球产需过剩1464万吨；23/24年度全球产量小幅下降0.6%，消费增长6%（尽管增长空间受需求疲软制约），全球产需缺口预计达118万吨，库存消费比下降，全球基本面预期有所改善，利好行情。

重点关注： 果末库存降幅、种植弃收率的预期、新棉种植及天气情况、国家消费增长路径、全球基本面结构性变化。

**风险提示**
宏观金融风险、产业政策风险、产地天气风险等。

Table_Analyser
方慧玲（农产品首席分析师）

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