20130705-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_52页_636kb

中国固定收益证券市场总结（2013年7月4日）

核心内容概述

本报告主要聚焦于2013年7月4日中国信用债市场的动态，包括中证指数收盘情况、银行间中短期票据收益率、信用债市场要闻、发债主体业绩预告以及交易所信用债走势回顾。整体来看，市场呈现一定的波动，部分债券收益率下行，但一些问题债券表现疲弱，同时信用评级下调现象增多，反映出市场对信用风险的重新评估。

主要观点

1. 市场走势：

   • 公司债短端收益率下行明显，但问题债券表现疲弱。
   • 企业债收益率下行动力略有减弱，部分高折算城投债收益率变化不大。
   • 分离债收益率微幅下行，但整体不高，变化不明显。

2. 信用债市场要闻：

   • 地方自行发债试点扩容至六省市，江苏、山东新增试点。
   • 企业债专项核查仍在进行中，各地发改委要求不一，自查可能需2~3个月。
   • 央行推动资产证券化常规化发展，强调与产业政策协调。
   • 信用债评级下调潮出现，6月下调次数超过去年全年，反映经济下行压力和城投债担保可信度下降。

关键信息

1. 地方自行发债试点扩容

• 财政部批准上海市、浙江省、广东省、深圳市、江苏省、山东省开展自行发债试点。
• 试点扩容旨在提高地方政府融资效率和透明度，缓解债务压力。
• 专家指出，需进一步理顺中央与地方的财税关系，以根本解决地方债务问题。

2. 企业债专项核查

• 企业债专项核查已进行一个月，自查报告尚未统一提交。
• 各地发改委对核查要求不同，影响项目执行标准。
• 评级下调成为市场关注焦点，尤其是城投债因担保问题被下调。

3. 资产证券化常规化发展

• 央行推动资产证券化常规化，已有金融机构发行资产证券化产品。
• 发行机构和投资者日益多元化，未出现违约和现金流中断。
• 建议将资产证券化管理办法上升为国家立法，以完善制度建设。

4. 信用债评级下调潮

• 6月信用债评级下调次数超过去年全年，反映经济增速下行压力。
• 城投债因应收账款质押未到位，导致评级下调。
• 评级下调可能影响债券的质押能力，引发市场关注。

发债主体要闻

1. 马鞍山钢铁

• 马鞍山钢铁评级展望被下调至负面，主体维持AA+。

2. 12椒江债与08蒙奈伦债

• 12椒江债由AA-上调至AA，08蒙奈伦债由A+上调至AA。

3. 湖北能源

• 预计2013年半年度净利润同比增长50%~70%，主要因煤价回落和投资收益增加。

4. 平高电气

• 半年度业绩同比扭亏，净利为1.38亿元，营业收入增长43.32%。

5. 向日葵

• 半年度业绩扭亏，盈利2000万元~3500万元，主要因光伏产品销售价格上升和新兴市场拓展。

6. 西王食品

• 半年度净利润同比上升40.59%~53.37%，主要因产品提价和费用控制。

7. 辰州矿业

• 上半年净利润或大降六成，主要因黄金价格下跌，但公司预计净利仍为7054万元~1.25亿元。

8. 江淮汽车

• 中报业绩预增约60%，显示公司盈利能力增强。

交易所信用债走势回顾

1. 公司债

• 短端收益率下行明显，如08万科G1/G2、09富力债、09华发债和09东药债等。
• 问题债券如12湘鄂债、11安钢01表现疲弱，净价大幅下探，行权和到期收益率较高。

2. 企业债

• 短端收益率下行，但中端收益率变化不大，部分高折算城投债如12白山债收于6.15%。

3. 分离债

• 收益率微幅下行，如08宝钢债收益率为4.50%，变化不大。

总结

综上所述，中国信用债市场在2013年7月4日呈现出短端收益率下行、问题债券表现疲弱以及信用评级下调潮等特征。市场对地方自行发债试点扩容、企业债专项核查、资产证券化常规化发展以及信用债评级变化等事件表现出高度关注。这些动态反映了市场对经济环境变化和信用风险的敏感反应，同时也为市场参与者提供了重要的参考信息。