> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月资产配置专题报告总结 ## 核心内容概述 本报告围绕“地缘冲突”与“私募信贷风险”两大主题，分析了当前国内外宏观经济环境对资产配置的影响。报告指出，国内宏观环境处于“政策发力 + 再通胀”的稳健期，而海外则因地缘风险与增长迷雾，限制了风险资产的弹性。同时，美国私募信贷市场的风险上升，成为市场关注的焦点。 ## 主要观点 ### 国内宏观环境 - **政策发力**：国内政策持续靠前发力，财政与货币协同支持“十五五”开局。 - **通胀回升**：PPI有望持续改善至三季度，推动盈利预期上升。 - **经济转型**：新质生产力逐步对冲传统动能放缓，经济结构持续优化。 ### 海外环境与地缘风险 - **地缘冲突**：伊朗等地缘冲突持续扰动市场，资产与流动性震荡加剧。 - **市场转变**：市场从交易“通胀预期”向担忧“需求破坏”转变。 - **增长压力**：全球增长前景面临潜在下行压力，需警惕外部冲击。 ### 私募信贷市场风险 - **违约率上升**：私募信贷违约率升至阶段性高位，与AI技术颠覆和中小企业基本面恶化有关。 - **流动性矛盾**：资金端赎回压力与资产端非流动性矛盾加剧，多家资管巨头启动赎回限制。 - **系统性风险**：虽然当前系统性金融风险可控，但其滞后性和信息不对称值得高度警惕。 ## 资产配置建议 ### 国内权益 - **建议策略**：多头标配。 - **推荐标的**：IH（上证50股指期货）、IC（中证500股指期货）。 - **风险提示**：需警惕外需下滑对市场的扰动。 ### 国债市场 - **建议策略**：多头标配短端。 - **推荐标的**：TS（10年期国债）、TF（5年期国债）。 - **核心逻辑**：国债具有显著避险属性，适合当前环境下的配置。 ### 大宗商品 - **黑色金属**：空头标配，建议逢高空。 - **标的**：铁矿石。 - **逻辑**：整体需求偏弱，库存拖累基本面。 - **有色金属**：保持观望，需等待地缘局势明朗及需求验证。 - **能源化工**：受地缘冲突影响，维持宽幅震荡态势。 - **贵金属**：多头配置，黄金仍具配置价值。 - **标的**：沪金。 - **逻辑**：地缘冲突支撑贵金属价格，波动率趋稳。 ## 风险提示 1. **地缘风险**：持续的国际冲突可能对市场造成进一步扰动。 2. **美国经济意外走强**：可能导致降息逻辑被打破，影响全球资本流动。 3. **国内政策与经济修复不及预期**：可能削弱市场对再通胀和转型逻辑的预期。 4. **流动性超预期收紧**：可能加剧市场波动，尤其是对私募信贷等高杠杆资产。 5. **美元指数超预期反弹**：可能对非美资产形成压力，影响全球资本配置。 ## 信息来源与免责声明 - **来源**：中信期货研究所 - **免责声明**： - 本报告不构成投资建议，仅作参考。 - 中信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。 - 报告内容可能受版权保护，未经许可不得复制、转载或引用。 - 本报告内容不适用于所有国家和地区，也不构成对任何人的私人咨询建议。 ## 结语 4月资产配置建议以均衡配置为主，维持现金头寸以等待合适机会。在风险与机会并存的市场环境下，需关注地缘冲突、私募信贷风险及国内外政策变化，合理调整资产组合以应对潜在波动。