机械设备行业三季报总结：行业2018Q1~Q3业绩增速放缓，资产负债表改善显著-20181104-东吴证券-43页-4mb

机械行业三季报总结

核心内容概览

2018年前三季度，机械行业整体业绩增速有所放缓，但资产质量显著改善。行业实现营业收入9344.9亿元，同比增长16.6%；归母净利润490.03亿元，同比增长35.5%。行业净利率和ROE分别提升0.73pct和0.96pct，达到5.24%和4.75%。同时，行业经营活动现金流净额由负转正，同比增长4624.9%，表明行业回款能力增强，资产负债表持续改善。

主要观点与关键信息

1. 行业业绩增速放缓，细分板块表现分化

• 整体业绩：机械行业整体营收和归母净利润分别同比增长16.6%和35.5%，增速较上半年略有回落。
• 板块表现：210家公司实现业绩同比增长，占比63.83%；其中49家业绩增幅超过100%，占比14.9%。
• 高景气板块：油气设备、工程机械、锂电设备、半导体设备等板块保持较高景气度，其中油气设备归母净利润同比增长169.2%，列各子板块首位。

2. 资产质量与运营能力提升

• ROE与净利率：行业ROE为4.75%，同比增长0.96pct；净利率为5.24%，同比增长0.73pct。
• 应收款与周转率：应收款同比下降23.0%，应收款周转次数达到2.71倍，较去年同期大幅提升。
• 资产周转率：行业资产周转率回升至37.15%，同比增长2.57pct，显示运营效率提升。

3. 经营性现金流改善显著

• 行业现金流：2018年前三季度行业经营活动现金流净额为155.70亿元，同比大幅增长4624.9%，由负转正。
• 中国中车改善显著：其经营活动现金流净额由-94.90亿元改善至-7.31亿元，剔除影响后同比增长78.2%。

4. 细分板块表现

• 先进制造板块：半导体设备、锂电设备、智能装备等板块收入和利润双增，其中锂电设备营收增长57.7%，净利润增长56.0%。
• 周期板块：油气设备、工程机械等板块业绩改善明显，其中油气设备归母净利润增长169.2%。
• 成本与毛利率：先进制造板块营业成本上升显著，但毛利率有所改善；传统制造板块毛利率整体反弹。

5. 投资建议

• 周期板块：推荐【三一重工】、【恒立液压】、【杰瑞股份】、【海油工程】等，关注【石化机械】、【中海油服】等。
• 成长板块：推荐【晶盛机电】、【北方华创】、【精测电子】、【先导智能】等。

6. 风险提示

• 经济增速不及预期
• 现金流风险
• 行业竞争环境恶化

分板块分析

工程机械

• 业绩表现：2018年前三季度营收增长36.4%，归母净利润增长81.0%，表现强劲。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为170.2亿元，同比增长25.1%。
• 行业前景：受益于政策支持和基建投资反弹，预计全年业绩持续增长。

油气设备

• 行业景气度提升：营收增长15.6%，归母净利润增长169.2%，行业景气度持续上升。
• 企业表现：杰瑞股份归母净利润增长643.6%，海油工程和中海油服业绩改善显著。
• 政策与油价推动：国内政策推动和油价上涨带动油服行业复苏，未来增长可期。

半导体设备

• 业绩与需求增长：2018年前三季度营收增长47.0%，归母净利润增长69.8%。
• 产能扩张：行业产能扩张显著，存货和预收款增长较快。
• 未来预期：受益于国内政策和市场需求，预计2018-2020年业绩持续增长。

锂电设备

• 业绩增长：2018年前三季度营收增长57.7%，归母净利润增长56.0%，行业景气度高涨。
• 订单与需求：设备订单有望进入高峰期，2020年国内电动车需求将带动设备需求超260亿元。
• 行业前景：预计2025年全球电动化率可达10%，设备总需求达1500亿元。

图表数据概要

• 图1：机械行业整体营收增速16.6%
• 图2：机械行业整体归母净利润增速35.5%
• 图5：机械行业ROE为4.75%，同比增长0.96pct
• 图6：机械行业净利率为5.24%，同比增长0.73pct
• 图17：行业整体经营净现金流由负转正
• 图23：采矿设备、锂电设备、泛半导体等收入增速居前
• 图24：油气设备、智能装备、工程机械等板块业绩弹性增速居前
• 图34：工程机械营收增速放缓，但净利润增速仍高
• 图35：工程机械归母净利润同比增长81.0%
• 图42：油气设备营收增速提升至15.6%
• 图43：油气设备归母净利润增速显著提升至169.2%
• 图78：半导体板块营收增长47.0%
• 图79：半导体板块归母净利润增长69.8%
• 图88：锂电设备营收保持高增速
• 图89：锂电设备净利润增速保持较高水平

总结

2018年前三季度，机械行业整体业绩增速放缓，但资产质量显著改善，行业回款能力增强，资产负债表持续修复。细分板块表现分化，先进制造与周期板块各具特色，其中油气设备、工程机械、锂电设备和半导体设备等板块表现突出，业绩增长显著。投资建议关注油服、工程机械等高景气板块，同时留意行业风险。