20181202-招商证券-旅游行业数据跟踪及12月投资策略_景气度略有好转_推荐绩优龙头_21页_1mb

旅游行业2018年12月投资策略总结

核心内容

2018年12月，旅游行业整体景气度略有好转，但市场仍处于年末淡季，短期表现平淡。分析师建议关注业绩稳健、成长性强的绩优龙头股，同时对酒店板块保持谨慎，关注其后续数据改善机会。

主要观点

• 板块表现：11月餐饮旅游板块上涨4.40%，优于沪深300指数和创业板指数，在A股29个行业中排名第11位。板块整体估值与上月持平，市盈率为25.1倍，行业排名第9。
• 酒店板块：10月国内星级酒店RevPAR同比增长10.3%，入住率和平均房价均上涨，锦江股份经营数据反弹，与8月增幅相当。经济型酒店入住率降幅收窄，中档酒店RevPAR回升。
• 免税板块：海南离岛免税政策调整，免税额度增至3万元，不限次，带动销售增长。Q3海南离岛免税销售额增长30.3%，预计政策红利持续释放。
• 景区表现：国庆期间景区客流增长显著，一线目的地如黄山、丽江、桂林、张家界等表现突出，部分景区游客数量同比增幅超过30%。
• 出境游情况：国际航线增速趋稳，但泰国线客流下滑明显，可能受普吉岛沉船事件影响。韩国游继续恢复，日本游增速一般，北美市场有所改善。
• 投资建议：推荐绩优龙头股包括宋城演艺、广州酒家、中国国旅，因业绩稳定、成长性强、估值较低。酒店板块建议保持关注，如首旅酒店、锦江股份，可能有估值修复机会。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

关键信息

1. 酒店行业数据

• 10月数据：全国星级酒店RevPAR同比增长10.3%，入住率同比上涨2.6%，平均房价上涨6.3%。
• 锦江股份：10月国内酒店RevPAR同比增长6.5%，经济型酒店入住率下降2.2%，中档酒店RevPAR增长2.3%。
• 区域表现：北京星级酒店RevPAR增长14.8%，江苏增长3.9%，上海9月RevPAR下降0.5%。

2. 免税行业动态

• 政策调整：11月28日起，海南离岛免税限额增至3万元，不限次，提升游客购物频次和客单价。
• 销售表现：前三季度海南离岛免税销售额增长25.8%，Q3增长30.3%。
• 国际影响：政策利好预计带动海南旅游消费增长，提升免税板块的长期价值。

3. 景区表现

• 国庆客流：黄山景区接待游客45.81万人次，同比增长19.51%；丽江、桂林、张家界等一线景区游客数量同比增幅均超过30%。
• 政策影响：国有景区降价政策在10月落地，带动出游需求释放，但整体增长仍受经济环境影响。

4. 出境游趋势

• 国际航线：10月六大航司国际航线客运量增长11.1%，但泰国线客流同比下降19.8%，日本线增长7.8%，韩国线增长37.6%。
• 市场变化：东南亚市场中，越南恢复较快增长，而泰国因沉船事件影响较大。

5. 行业动态与公告

• 同程艺龙：港股IPO定价9.8港元，腾讯为最大股东。
• 锦江股份：完成对丽笙酒店集团的收购，加速酒店品牌升级。
• 中免集团：与阿里巴巴签署战略合作协议，推动免税新零售发展。
• 首旅酒店：发布限制性股票激励计划，目标2018年净利润增长10%以上。
• 携程：Q3净利润增长，国际业务增长强劲，低线城市市场份额扩大。
• 华住酒店：Q3净收入增长15.9%，预计2019年将新开业800-900家酒店。
• 腾邦国际：终止筹划九州风行重大资产重组。

6. 投资策略与推荐

• 推荐个股：宋城演艺、广州酒家、中国国旅，因其业绩稳定、成长性强、估值较低。
• 审慎推荐个股：中青旅、黄山旅游、丽江旅游，业绩表现良好但存在不确定性。
• 保持关注个股：首旅酒店、锦江股份，其经营数据有所改善，但未来仍存在不确定性。

表格摘要

风险提示

• 宏观经济风险：增速下滑可能对消费和旅游行业造成压力。
• 行业系统性风险：旅游行业整体面临一定的不确定性。

结论

当前旅游行业整体表现稳健，但年末进入淡季，市场预期仍偏悲观。建议投资者聚焦于业绩稳健、成长性强的绩优龙头股，如宋城演艺、广州酒家、中国国旅，同时关注酒店板块的后续数据改善机会。出境游方面，韩国游表现较好，但泰国游仍受负面事件影响，需谨慎对待。整体来看，旅游行业投资需以业绩为主线，关注政策红利和市场变化。