20241024-财通证券-福瑞股份-300049.SZ-期待司美格鲁肽MAFLD三期临床进展_3页_463kb

公司点评：福瑞股份（300049）2024年前三季度业绩大幅增长，维持“买入”评级

核心观点
2024年前三季度，福瑞股份实现营收980亿元，同比增长2142%，归母净利润102亿元，同比增长3942%，业绩表现亮眼，符合市场预期。公司控股子公司Echosens净利润扭亏为盈，为全球代谢相关脂肪性肝病（MAFLD）筛查设备FibroScan带来增长动力。

一、业绩概况

• 2024Q3单季营收337亿元，同比增长1937%，但归母净利润环比下滑92.2%，主要是股权激励费用的波动性影响。在剔除该因素后，净利润同比增长2838%，业绩韧性较强。
• 公司控股企业Echosens单Q3净利润同比增长4604%，扭转上半年亏损局面，带动母公司业绩弹性提升。

二、MAFLD市场机遇驱动FibroScan增长

• 新药上市加速：2024年3月，GLP-1靶点药物司美格鲁肽（司美格鲁肽）获MAFLD适应症批准，预计2024Q4将公布III期临床数据。该药有望带动筛查设备FibroScan需求增长，特别是在内分泌科及初级医疗场景渗透率较低的情况。
• 市场拓展策略：因FibroScan在代谢性科室增量有限，公司将通过先铺设备、后筛查患者的方式加速市场渗透，为MAFLD药物上市预留检测条件。

三、投资建议与估值
基于对2024-2026年的盈利预测，公司未来三年营收和净利润复合增长率显著高于行业平均水平，估值分位数持续走低，维持“买入”评级，目标PE逐步下降至2726倍，具有较高投资价值。

四、风险提示

• FibroScan销售进度及MAFLD药物获批不及预期；
• Echosens少数股东权益转让存在不确定性。

结论
福瑞股份凭借MAFLD市场爆发与FibroScan设备战略，有望成为精准医疗领域稀缺龙头。建议关注其“GLP-1+肝脏影像技术”双轮驱动的投资逻辑。