20221107-浙商证券-金雷股份-300443.SZ-金雷股份2022年三季报点评报告_交付提速叠加成本端改善_22Q3盈利环比大幅提升_3页_993kb

金雷股份（300443）2022年三季报总结

核心内容

金雷股份（300443）在2022年前三季度实现营业收入12.12亿元，同比下降3.94%；归母净利润2.35亿元，同比下降42.33%；毛利率28.46%，同比减少13.83个百分点。然而，2022年第三季度公司业绩出现明显回升，实现营业收入5.71亿元，环比增长62.39%；归母净利润1.17亿元，环比增长62.50%；毛利率29.87%，环比提升2.43个百分点。公司盈利改善主要得益于风电行业装机量回暖及原材料价格下降。

主要观点

• 交付提速：三季度风电行业装机量回暖，带动公司风电主轴出货量环比增长，提升了公司交付能力和收入水平。
• 成本端改善：原材料如生铁、镍铁、废钢等价格下降，显著改善了公司毛利率，增强了盈利能力。
• 锻件业务：公司是风电锻造主轴的龙头企业，2022H1锻件销量达5.48万吨，其中锻造主轴销量4.88万吨，收入5.23亿元，毛利率28.54%。公司上半年锻件产能利用率达93.42%，产销率77.76%，预计随着风电行业装机逐步放量，H2产销率有望提升。
• 铸件业务：公司已获得部分整机制造商的铸造主轴认证并实现批量供货，2022H1铸件销量0.14万吨，收入1.13亿元。公司拟通过定向增发募资21.52亿元，其中20.52亿元用于海上风电核心部件数字化制造项目，达产后将新增年产10万吨5MW及以上高端风电铸件零部件制造能力，并布局轮毂、底座、轴承座等配套零部件生产。预计新增年净利润2.36亿元。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为4.33亿元、7.41亿元、10.19亿元，EPS分别为1.65元、2.43元、3.34元，对应PE分别为28倍、19倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 风电主轴价格下行
• 原材料价格上涨

投资评级说明

以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

1. 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
2. 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
3. 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
4. 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级说明

以报告日后6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

1. 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
2. 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
3. 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

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