20250725-中邮证券-军用含能材料_武器发挥作战效能的关键_以第二代为主力_第三代走向量产_35页_1mb

报告摘要

军用含能材料行业发展分析

行业概述

军用含能材料是指在适当外界刺激下能自持快速放热化学反应的化学物质，主要用于军事领域。目前，含能材料已发展到第四代，但应用最广泛的仍为第二代含能材料。2025年7月，中邮证券维持对此行业"强于大市"的评级。

技术发展现状

含能材料研究起始于中国古代黑火药，1863年合成的TNT标志第一代含能材料诞生，以TNT当量为标准表征。第二代以RDX、HMX为代表，能量密度为TNT的1.4-1.6倍；第三代以CL-20为代表，能量密度达1.7-1.9倍。目前正研发的第四代含能材料以全氮化合物为典型，能量密度更高，但敏感性问题是主要挑战。

市场需求分析

现代战争对弹药需求持续增长。俄乌冲突中，乌克兰每日消耗5000-6700发炮弹，战况形成"弹药消耗战"。美国军工企业月产能亦不断提升，显示全球军火需求强劲增长。各方正积极研发高能新材料，以提高武器威力和作战效能。

产业格局

国内主要含能材料供应商包括广东宏大、甘肃银光、庆阳化工、国泰集团等。这些企业通过技术创新不断提升产能与技术水平，满足现代战争对高性能含能材料的需求。

技术升级需求

为提高生产安全性，我国军工行业正大力推行"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"改造。中国兵器工业集团正建设多条智能化生产线，推动产业向自动化、智能化方向发展。

风险提示

该行业面临多方面风险挑战，包括市场需求波动、产能建设进度、国际竞争加剧以及原材料价格波动等风险因素。