20251124-国贸期货-_有色金属周报_市场风险偏好降温_有色板块继续回调_58页_3mb

投资咨询业务资格

证监许可【2012】31号

【有色金属周报】

市场风险偏好降温，有色金属板块继续回调

分析师团队

• 方富强：有色金属首席分析师，中科院材料工程硕士
• 谢灵：有色金属首席分析师，澳国立金融学硕士
• 林静妍：有色金属助理分析师，港大金融学硕士

核心观点

铜（CU）

1. 宏观：美联储12月降息分歧加大，市场风险偏好降温，铜价震荡运行
2. 供给：国产铜矿加工费低位运行，进口铜矿加工费大幅下调，冶炼厂亏损收窄
3. 需求：下游采购情绪提升，精铜杆开工率回升，但整体需求偏弱
4. 库存：全球铜库存继续累库，内外价差扩大
5. 交易策略：单边逢低做多，套利建议沪铜正套

锌（ZN）

1. 宏观：美联储分歧加大，有色板块震荡，锌价底部支撑尚存
2. 供需：锌精矿加工费下滑趋势难改，冶炼厂检修增多，进口锌精矿进口环比下滑
3. 库存：国内升水走扩，内外库存分化趋势放缓
4. 交易策略：观望为主，套利推荐内外反套

镍（NI）

1. 宏观：美联储降息分歧持续，印尼镍中间品减产预期升温
2. 供给：印尼MHP产量环比增加，纯镍产量小幅回落
3. 需求：新能源硫酸镍需求回升，不锈钢排产环比下行
4. 库存：全球镍库存累库放缓，SHFE库存小幅下降
5. 交易策略：震荡偏弱，建议区间操作

不锈钢（SS）

1. 供需：原料成本支撑弱化，300系产量减少，社会库存累库明显
2. 需求：终端消费疲软，地产、汽车、家电需求均表现不佳
3. 交易策略：短线交易，关注库存与基差变化

风险提示

1. 宏观经济风险：美联储政策不确定性、地缘政治风险
2. 产业风险：印尼资源国政策扰动、新能源补贴退坡预期
3. 技术面风险：主力合约强平、持仓突变引发的短期波动