20260130-海证期货-2026年2月纯碱市场行情策略展望_累库预期压制下_纯碱期价恐或弱势震荡_18页_2mb

2026年2月纯碱市场行情策略展望总结

核心内容概述

2026年1月，纯碱市场整体呈现供需偏弱、价格震荡回落的态势。尽管节前市场情绪有所回暖，带动期价短暂拉涨，但受供给端持续增加与下游需求疲软的拖累，主力合约价格未能持续反弹，最终以弱势震荡收盘。展望2月份，市场预计将继续面临需求疲弱与库存压力，纯碱价格或进一步下行。

主要观点

• 供需格局：1月份纯碱供给端明显回升，开工率与产量均环比上升，但下游需求仍偏弱，尤其是重碱需求。浮法玻璃与光伏玻璃产量低位波动，对纯碱消费支撑有限。
• 价格走势：1月纯碱主力05合约震荡回落，月初曾短暂拉涨至1270元/吨，但随后反弹乏力，最终收于1204元/吨。整体基本面支撑不足，价格承压明显。
• 库存压力：1月纯碱厂库库存冲高回落，绝对量高于去年同期，节前库存压力尚未完全释放。2月春节假期可能加剧累库预期，进一步拖累价格。
• 价差表现：1月纯碱05&09价差逐步走强，主要受益于节前备货预期与市场情绪回暖。但鉴于节后累库预期，价差或面临弱化风险。
• 出口与进口：12月纯碱出口量环比增加，出口均价上升，但进口量同比大幅减少，净出口量增长显著。预计2月出口或有所回落，但中期趋势仍有望维持高位波动。
• 利润与成本：1月纯碱产业利润小幅改善，但整体仍处于亏损状态。氨碱与联碱工艺利润均未恢复，成本压力依然存在。

关键信息汇总

1. 市场供需分析

• 供给端：1月纯碱开工率提升，周度产量达78.31万吨，月度累计产量308.37万吨，供给压力明显。
• 需求端：下游需求疲软，轻碱刚需尚可，但重碱需求持续走弱。浮法玻璃与光伏玻璃产量低位波动，对原料需求支撑不足。
• 库存情况：1月纯碱厂库库存达154.42万吨，高于去年同期。节前库存压力尚未完全释放，2月累库预期增强。

2. 价格走势

• 主力合约：1月纯碱主力05合约震荡回落，月内价格整体疲弱。
• 价差表现：1月纯碱05&09价差逐步走强，但后续或因累库预期而弱化。

3. 出口与进口

• 出口量：12月出口量23.28万吨，环比增加4.34万吨，出口均价165.75美元/吨。
• 进口量：12月进口量0.35万吨，同比大幅减少94.86万吨。
• 净出口：12月净出口量22.93万吨，增速约21.23%。

4. 利润与成本

• 利润情况：1月纯碱产业利润小幅改善，但整体仍处于亏损状态，氨碱法利润约-88.35元/吨，联碱法利润约-26.5元/吨。
• 成本情况：纯碱成本压力依然存在，天然气工艺利润改善，但煤制气与石油焦工艺仍处亏损。

结论与展望

2026年2月，纯碱市场预计将继续维持弱势，价格或面临进一步下调风险。春节假期将导致需求端进一步弱化，叠加节后累库预期，对价格形成明显压制。当前纯碱估值相对不高，未来价格震荡回落的概率较大。同时，纯碱05&09价差或因累库预期而出现弱化，建议投资者关注库存变化与需求改善情况，谨慎操作。