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环保行业投资报告总结

核心内容

本报告由金融环保组发布，发布日期为2018年9月5日。报告主要分析了环保行业的市场表现、政策动态、公司动态及投资策略，提出了当前行业投资建议。

主要观点

• 行业评级：增持
• 市场表现：
  • 公用事业板块下跌0.08%，跑输大盘1.63个百分点；
  • 环保工程及服务板块下跌0.66%，跑输大盘1.04个百分点；
  • 水务板块下跌0.27%，跑输大盘1.43个百分点；
  • 垃圾发电、PM2.5、PPP概念分别上涨2.03%、1.23%、0.20%；
  • 污水处理、海绵城市概念分别下跌0.33%、1.49%。
• 估值表现：
  • 华安环保整体市盈率为18.60倍，高于沪深300的11.04倍，整体溢价1.69倍；
  • 大气板块估值处于历史中底部水平，监测、节能、水处理、固废板块估值处于历史低位。
• 投资策略：
  • 当前环保行业估值和持仓水平处于近5年历史低点；
  • 工程类公司受去杠杆和地方债务影响，业绩和估值双杀；
  • 运营类资产具备业绩和现金流稳定性，建议关注运营能力强、细分领域优势明显的公司；
  • 推荐关注：龙净环保（非电行业）、国祯环保（污水处理）、伟明环保（垃圾焚烧运营）、启迪桑德（环卫市场化）。

行情回顾

2.1 今年表现

• 沪深300指数累计下跌18.69%；
• 公用事业板块累计下跌25.33%，跑输大盘4.65个百分点；
• 环保工程及服务板块累计下跌39.53%，跑输大盘20.84个百分点；
• 水务板块累计下跌26.90%，跑输大盘8.21个百分点；
• 各环保概念板块均跑输大盘，其中海绵城市、PPP、污水处理、垃圾发电、PM2.5概念分别累计下跌28.27%、29.72%、30.41%、37.76%、41.73%。

2.2 上周表现

• 沪深300指数下跌1.71%；
• 公用事业板块下跌0.08%，跑输大盘1.63个百分点；
• 环保工程及服务板块下跌0.66%，跑输大盘1.04个百分点；
• 水务板块下跌0.27%，跑输大盘1.43个百分点；
• 垃圾发电、PM2.5、PPP概念分别上涨2.03%、1.23%、0.20%；
• 污水处理、海绵城市概念分别下跌0.33%、1.49%。

2.3 个股表现

• 涨幅前十的个股包括：兴源环境（19.58%）、盛运环保（15.15%）、鹏鹞环保（8.30%）、科融环境（7.81%）、中环装备（7.23%）；
• 跌幅前十的个股包括：博世科（-8.92%）、碧水源（-6.97%）、旺能环境（-6.45%）、东江环保（-5.70%）、联泰环保（-4.90%）。

行业动态

深化“放管服”改革，解放和发展绿色生产力

• 生态环境部发布《指导意见》，强调协同推动经济高质量发展和生态环境高水平保护；
• 禁止“一律关停”“先停再说”等“一刀切”做法，避免简单粗暴行为；
• 通过优化审批流程、强化监管执法、提升公共服务，促进绿色企业公平竞争，推动高质量发展。

生态环境部严禁“一律关停”“先停再说”

• 地方政府“一刀切”做法干扰污染防治工作，生态环境部强调依法监管，避免误伤合法企业；
• 通过建立投诉举报机制、完善整改方案、精准问责，确保环保执法公正性和有效性；
• 《指导意见》旨在防止形式主义和官僚主义，提升环保治理的科学性和可持续性。

公司动态

4.1 中报业绩明细

• 环保行业整体表现不佳，多数公司净利润同比下滑；
• 部分公司如国祯环保、龙净环保、伟明环保等业绩增长显著；
• 个别公司如盛运环保、天壕环境、凯迪生态等出现大幅亏损。

4.2 个股公告动态

• 聚光科技：中标盘县鸡场坪龙湖湿地景区基础设施建设项目，中标金额18.33亿元；
• 鹏鹞环保：拟参与设立宜兴中宜丹鹏生态环境产业股权投资基金，募集资金60100万元；
• 东方园林：中标济宁高新区生态水系综合治理及景观提升PPP项目，总投额20.21亿元；
• 创业环保：中标合肥市陶冲污水处理厂PPP项目，预计总投资5.86亿元。

风险提示

• 政策推进与监管不及预期；
• 项目执行不及预期；
• 业绩释放不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

信息披露

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息；
• 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议；
• 报告由华安证券研究所发布，未经书面授权不得复制、转载或以其他方式使用。

分析师承诺

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告；
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