通信行业：看好细分光模块和智能控制器子行业-20210519-财信证券-11页_624kb

报告摘要

本报告为2021年5月发布的通信行业月度分析，重点分析了通信板块在4月1日至5月14日期间的市场表现，以及行业整体发展趋势。报告指出，通信板块整体表现弱于主要指数，但部分细分领域如智能控制器和光模块行业展现出较强的景气度和成长性，建议投资者关注这些领域的相关标的。

市场表现：
2021年4月1日至5月14日，申万通信指数下跌1.56%，表现弱于沪深300指数等主要指数。通信板块在28个申万一级子行业中排名第16位，整体估值处于历史较低分位。
行业数据跟踪：
基站设备产量在2021年1-3月累计为107.2万射频模块，同比下降28.40%，主要受5G基站招标延迟影响。
光缆产量则呈现回升态势，1-3月累计产量为6399.6万芯千米，同比增速达25.2%。
5G用户数持续增长，中国移动与中国电信一季度ARPU值分别同比增长0.9%和2.7%。
投资建议：
报告建议投资者关注以下三个细分行业：
1. 智能控制器行业：
  - 行业龙头公司业绩表现稳健，具备长期增长潜力。
  - 下游需求方面，家电和电动工具行业增长逻辑不变，二季度为欧美装修旺季，预期业绩持续超预期。
  - 建议关注公司：和而泰、拓邦股份。
2. 光模块行业：
  - 行业在一季度大幅下跌，但当前估值已处于低位，具备投资价值。
  - 数通侧云资本开支保持高位，运营商资本开支向云计算和IDC倾斜，将带动新一轮备货周期。
  - 建议关注公司：新易盛、中际旭创、天孚通信。
3. 5G渗透率提升带来的流量应用拓展：
  - 5G用户渗透率预计接近30%，5G用户DOU值高于4G，将促进ARPU值边际改善。
  - 建议关注公司：中国联通。

行业估值：
申万通信板块整体法估值PE为32.12倍，处于历史后11.90%分位；中位数法估值PE为44.59倍，处于历史后14.70%分位。
资本开支：
2021年运营商整体资本开支小幅上升，但增幅下降。中国移动、中国电信计划在2021-2022年新建大量5G基站，招标预计在二季度启动，建设高峰将在三季度。
海外云厂商动态：
FAMG（Facebook、Amazon、Microsoft、Google）一季度资本开支合计约为264.90亿美元，环比略有下降，但同比增长41.22%。其中，Microsoft资本开支环比增长21.92%，显示其在云计算基础设施方面的持续投入。
上游厂商表现：
信骅科技1-4月月度营收稳步增长，从2.38亿新台币增至2.83亿新台币，显示数通市场景气度延续。

移远通信：
2020年营业收入增长47.85%，净利润增长27.71%，车载前装业务增长显著，研发投入增加，研发人员占比达78.21%。
和而泰：
2021年第一季度营业收入增长73.16%，净利润增长74.59%，订单充裕，市场空间持续扩大。
拓邦股份：
2021年第一季度营业收入增长120.38%，净利润增长279.86%，业务增长强劲，头部客户占比稳定并增加。
行业动态：
工信部强调持续推进5G健康发展，推动6G发展，中国在5G基站建设、用户连接数和标准必要专利声明数量上均处于全球领先地位。
爱立信已获得136个5G商用合同，覆盖42个国家的85个5G网络。
中兴通讯与上海联通、银联数据签署5G消息战略合作协议，共同推动金融数字化发展。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。