20140714-广发证券-期权仿真交易周报_50期权复活跃_箱型套利机会多_29页_1mb

50ETF期权复活跃，箱型套利机会多

核心内容

本报告总结了2014年7月7日至2014年7月11日期权仿真交易情况，重点分析了ETF期权、股指期权和股票期权的成交量、持仓量、波动率及套利机会。

主要观点

• 隐含波动率与历史波动率：50ETF期权的隐含波动率高于历史波动率，而180ETF期权的隐含波动率与历史波动率较为接近。
• 套利机会：无论是ETF期权、股票期权还是股指期权，箱型套利机会均多于平价套利机会，且收益率较高。50ETF期权的箱型套利平均收益率为0.55%，180ETF期权为0.50%。
• 成交量变化：50ETF期权日均成交量大幅上涨，增幅达58.56%，而180ETF期权日均成交量仅微增1.62%。股指期权成交量则下降41.07%。
• 投机氛围：ETF期权的成交持仓比上升，显示市场投机氛围较重，而股指期权的成交持仓比下降，表明市场活跃度有所减弱。
• 流动性差异：50ETF看涨期权流动性优于看跌期权，股指期权则表现出看涨期权流动性好于看跌期权的趋势。

关键信息

ETF期权

成交量与持仓量

• 上周ETF期权日均成交量为304,372张，较上上周增长27.19%。
• 50ETF期权日均成交量占比为55.97%，180ETF期权为44.03%。
• 日均持仓量为334,162张，较上上周增长9.51%。
• 看涨期权与看跌期权日均持仓量比值为1.46，较上周下降0.03。

隐含波动率

• 50ETF期权隐含波动率高于历史波动率，而180ETF期权隐含波动率接近历史波动率。
• 隐含波动率微笑曲线显示虚值期权的波动率较高，能更好地反映市场波动。

套利机会

• 平价套利机会：50ETF期权有8次，平均收益率为0.12%；180ETF期权有13次，平均收益率为0.28%。
• 箱型套利机会：50ETF期权有43次，平均收益率为0.55%；180ETF期权有51次，平均收益率为0.50%。

股指期权

成交量与持仓量

• 上周股指期权日均成交量为114,643张，较上上周下降41.07%。
• 沪深300股指期权日均成交量占比为92.26%，上证50股指期权为7.74%。
• 日均持仓量为540,343张，较上上周增长5.05%。
• 看涨期权与看跌期权日均持仓量比值为1.36，较上上周下降0.02。

隐含波动率

• 股指期权的隐含波动率普遍高于历史波动率，特别是上证50股指期权。
• 隐含波动率微笑曲线选取虚值期权，反映市场对波动率的预期。

套利机会

• 平价套利机会：沪深300股指期权有29次，平均收益率为2.29%；上证50股指期权有31次，平均收益率为11.30%。
• 箱型套利机会：沪深300股指期权有142次，平均收益率为5.86%；上证50股指期权有123次，平均收益率为21.60%。

风险与注意事项

• 模型假设风险：报告基于市场假设和历史数据，可能存在与实际市场不符的情况。
• 数据偏差：仿真交易数据可能不准确，导致收益率偏高，实际操作需考虑流动性等因素。

结论

ETF期权和股指期权均存在丰富的套利机会，其中箱型套利机会更多且收益率更高。50ETF期权的成交量和持仓量显著增长，显示出较强的市场活跃度和投机氛围。而股指期权的成交量和持仓量则有所下降，表明市场活跃度减弱。在实际操作中，需注意数据的合理性和流动性的影响。