20231211-紫金天风-碳酸锂周报_行稳方能致远_16页_1mb

核心观点：中性

一、市场综述
上周碳酸锂价格持续下跌后多波动，核心逻辑驱动偏差，期货行情在交割压力下呈现情绪化博弈态势。

二、市场态势

1. 价格分裂加剧：澳矿报价与实际成交价均大跌，国内低品云母矿单周大跌175元/吨，部分锂云母企业快速倒亏。
2. 基差被动收敛：碳酸锂主力基差收窄11050元/吨，但具隐蔽性风险。
3. 供给端收缩：碳酸锂周产量降幅达4%，环比产量下降明显。
4. 需求放量不足：三元与铁锂排产齐环比拟腰斩（3倍及以上），暴露终端压抑。
5. 库存错配显现：上游主动减库而下游剧增，阶段性显现出供需错位。

三、价格与利润面

1. 碳酸锂主战场现单飞行情：现货价破十万元大关至11.85万元/吨，远低于行业平均成本线。
2. 产业利润裂口：有研锂业类企业毛利入不敷出，本周录得-211万元/吨，形成显著利空；云姆领域亦从盈利收窄至数千元，行业景气整体回落。
3. 三元材料表现出结构性差异：虽毛利小幅修复，但高92%的原料周降幅使其景气存动摇。

四、供需与订单
上游高度供不应求显现，冶炼厂库存锐减，库存仅为3.75万吨，而非下游库存高频累积，下游企业周增长达751吨。

五、展望与关注

1. 期货市场博弈大于定价，年报注册仓单信息成为重要指引。
2. 技术性抛压或提前，但产业保值需求将在价格反弹阶段集中释放。
3. 建议关注注册仓单及资金流向变化，等待基本面改善信号。