20170605-广发证券-银行业周报_稳健中性货币政策体现不紧不松的原则_严控以政府购买服务名义违法违规举债_21页_950kb

银行业周报（2017.05.29-06.04）总结

核心内容概述

本周银行业周报围绕货币政策、政府购买服务规范、市场表现、行业动态、公司动态、利率与流动性以及估值分析等方面展开，重点分析了金融去杠杆背景下银行板块的市场表现与投资价值，并对政策风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 货币政策与监管动态

• 稳健中性货币政策：央行副行长陈雨露与货币政策司司长李波在“2017清华五道口全球金融论坛”上强调，稳健中性货币政策体现“不紧不松”的原则。
  • 不紧：保持流动性基本稳定，支持经济合理增长，维护金融体系稳定，防范系统性金融风险。
  • 不松：为僵尸企业处置和化解过剩产能提供支持。
• 金融服务支持供给侧改革：需在四个方面推动市场化改革：
  • 扩大准入：增强金融服务供给，尤其是三、四线城市。
  • 放开价格：推进利率、汇率市场化，放松金融机构服务收费管制。
  • 夯实基础：强化金融机构的公司治理和内控，确保风险防范。
  • 加强监管：深化金融监管体制改革，为加强监管奠定基础。

2. 政府购买服务规范

财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号），明确：

• 改革方向：回归政府购买服务初衷，与事业单位改革等政策衔接。
• 实施范围：仅限于有预算安排的基本公共服务项目，禁止将建设工程或融资行为纳入政府购买服务。
• 预算管理：坚持“先有预算，后购买服务”，资金应在既有预算中统筹安排，期限不超过年度预算和中期财政规划。
• 信息公开：要求地方政府及时公开政府购买服务相关信息，确保透明可追溯。
• 风险防控：严禁利用或虚构政府购买服务合同进行违法违规融资，防止财政金融风险。

3. 市场表现

• 上周沪深300指数上涨1.82%，银行板块上涨3.36%，领先大盘1.54个百分点，在29个一级行业中排名第三。
• 银行板块当前PB为0.93倍，PE为6.75倍，相比沪深300及非银板块，PB估值落后38.00%和52.55%，PE估值分别落后49.02%和67.70%。

4. 行业动态

• 银税互动扩面升级：银监会联合国家税务总局推动“银税互动”工作，通过信息共享支持中小企业发展，截至2017年第一季度末，已累计发放贷款3700多亿元。
• 土地储备专项债券：财政部与国土资源部联合发布《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》，明确土地储备专项债券的发行、管理、偿还等要求，强调与项目资产和收益的对应性。
• 外汇管理：国家外汇管理局发布新规，自2017年9月1日起，境内发卡金融机构需报送银行卡境外交易信息，以提升统计透明度和金融交易秩序。
• 国家统计局数据：2017年5月制造业PMI为51.2%，非制造业商务活动指数为54.5%，均保持扩张态势，显示经济持续增长。

5. 公司动态

• 浦发银行：董事长高国富任职资格获银监会核准。
• 华夏银行：成功发行300亿元二级资本债券，票面利率为4.8%，用于补充资本。
• 贵阳银行：非公开发行不超过0.5亿股优先股，募集金额不超过50亿元，已获贵州银监局核准。
• 南京银行：第八届董事会选举胡昇荣为董事长，聘任束行农为行长。

6. 利率与流动性

• 上周央行共进行3600亿元逆回购，有3300亿元到期，净投放300亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor利率分别上升19.43、3.00、12.07、4.84bps至2.7953%、2.8840%、4.1892%和4.6012%。
• 存款类机构质押式回购利率：1天、7天、14天、1个月质押式回购利率分别上升29.25、9.75、5.53、39.80bps至2.8298%、2.9981%、3.9225%和4.1880%。

投资建议

• 整体评级：维持对银行板块的“买入”评级。
• 推荐标的：
  • 国有大行：建设银行、农业银行等，因其政策风险较小，资金优势明显。
  • 重点看好：招商银行、宁波银行。
  • 适度关注：兴业银行、杭州银行。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 政策调控力度超预期。

估值分析

• 银行板块当前估值（PB 0.93倍、PE 6.75倍）低于沪深300及非银板块，但市场表现优于大盘，存在配置价值。

总结

本周银行业周报显示，货币政策保持稳健中性，政府购买服务政策进一步收紧，防范地方债务风险。银行板块在市场表现上优于大盘，估值相对较低，具备一定投资吸引力。行业动态显示，政策监管趋严，但部分银行通过资本补充和治理优化提升业务稳定性。公司层面，浦发银行、华夏银行、贵阳银行、南京银行等有重要动态，推动行业持续发展。整体来看，银行板块在金融去杠杆背景下仍具配置价值，但需关注政策与经济的不确定性风险。